动力锂电池收入爆发式增长。17 年上半年公司锂离子电池营收3.97 亿，较上年同期增长156%，贡献毛利0.91 亿，毛利率22.8%。公司规模优势尚未发挥，致使毛利率相对较低，我们预计后续随着产能利用率的提升，公司将进一步发挥规模优势，折旧、人工等成本进一步摊薄，预计毛利率有较大的提升空间。
    高举高打，产能+客户俱备。根据公司半年报数据，亿纬锂能动力电池目前总产能已达6Gwh（3.5Gwh 圆柱+2.5Gwh 方形），年初至今有100 多款装配有公司动力电池及电源系统的新能源汽车入选《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，同时顺利进入宇通客车供应体系；公司动力电池定位高端，市场策略高举高打，看好未来动力电池带来的业绩弹性。
    具备21700 电池量产能力。上半年，公司 2.5GWh 的圆柱三元18650 和21700 兼容全自动化生产线在湖北荆门的生产基地投产，具备量产能力。松下配套特斯拉Model 3 即为21700 电池，在国内尚未大规模应用，该款电池较18650 容量提升近40%，能量密度、Pack 简洁性获得较大提升，从而亦带动单位Wh 成本进一步下降，公司有望凭此快速打开市场。
    锂原电池配套共享单车，弹性明显。过去共享单车充电靠轮毂摩擦或太阳能，但阴雨天或长期不用将导致无法充电。亿纬锂原电池寿命5 年以上，针对共享单车推出ER450+SPC 方案，优势明显，我们预计将受主流车企认可，按照公司原电池价格，我们预计配套共享单车的价值量较大，弹性明显。国内智能交通目前处于快速成长期，我们预计2017 年行业市场规模有望达到24亿元，公司市场占有率逐步提升。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.56 元、0.67 元、0.81 元。公司动力电池厚积薄发，技术较强，同时21700 电池及软包电池属市场稀缺品种，拥有较强的估值溢价，参考可比上市公司，按照17 年50 倍PE，对应目标价28.0 元，维持“买入”评级。
    风险提示。电子烟市场低迷，新业务开拓不达预期，市场竞争加剧。