锂离子电池业务高速增长，规模化效应拉升产品毛利率：公司锂离子电池业务的高速增长，对公司整体业绩增长的起到重要作用。该业务17H1 实现营业收入3.97亿元，同比增长155.6%，其毛利率由去年同期的20.47%提升至目前的22.83%。公司作为电池行业老牌企业，积累了丰富的锂原电池经验，近年来持续发力动力电池领域，产能扩张的力度不进度持续超预期。在今年的新能车推荐目录中，公司的动力锂离子电池配套车型达百余款，并进入了宇通客车供应链，技术实力位居前列。公司目前拥有3.5GWh 三元和2.5GWh 铁锂电池产能，预计三季度将新增1GWh三元软包产能，年内总产能将达9GWh，在规模上将正式跻身动力电池第一梯队。规模化生产后，动力锂电业务毛利率有望持续拉升。在目前动力电池行业洗牌的格局中，凭借优秀的企业文化、技术能力和产能扩张速度，亿纬有望脱颖而出，在未来的动力电池行业占据一席之地。
    锂原电池业务持续增长，受益于共享单车等行业的兴起：公司锂原电池业务全球领先，17H1 实现营收4.48 亿元，同比增长18.6%，毛利率实现微增高达39.18%。业绩增长主要来自共享单车、GPS 定位跟踪、E-call 和水热气表等行业，并且在海外市场实现突破，公司锂原电池国际业务不上年同期相比实现翻倍的增长，该业务稳定发展是公司未来业绩持续高增长的基础。
    电子雾化器业务贡献收入4.99 亿，同比增长73.26%。公司电子雾化器业务收入主要来自子公司麦克韦尔，该业务毛利率26.21%基本维持同期水平。业绩增长主要原因是麦克韦尔新产品的上市后得到了良好的市场反馈，以及其ODM 业务所接到的大客户订单持续增长，带来业绩的增长。公司已于6 月29 日转让该子公司部分股权，未来该块业务将采用“权益法”核算计入利润表。这从侧面印证公司未来将全速发力电池业务，做大做强动力电池和锂原电池两块核心主业。
    投资建议：公司是锂原电池老牌企业，转型动力电池行业持续超预期，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.54、0.80、1.00 元，对应PE 43.2、29、23.4 倍，继续给予“增持-A”评级，6 个月目标价27 元。
    风险提示：产能扩张不及预期；新能源车政策风险。