2015 年完成定增募集资金，2016 年12 月完成现金收购2 个稍小体量的资产风雷航空、枫阳液压，2017年5 月停牌，8 月2 日复牌收购新乡航空工业公司、宜宾三江机械，其中新乡航空工业公司是2014 年承诺的5 个公司之一，宜宾三江机械是体外另一块资产。到今天为止，承诺收购的5 个公司已完成3 个，还剩2 个，预计本次可转债发完将采用现金收购。
    中航机电系统公司唯一上市平台，母公司体外资产仍有注入预期
    母公司2016 年中航机电系统公司预计完成净利润15 亿以上，按利润口径上市公司资产证券化率仅40%，体外仍有大量航空机电系统的公司，另外有两个研究所资产，预计院所改革后注入上市公司。中航工业集团十三五期间资产证券化率要求从现在的55%提高到80%，中航机电系统公司仍有较大的空间，资产注入预期仍然较强烈。2016 年12 月的收购增厚利润约4000 万，本次收购增厚利润约9000 万，综合公司业绩增厚超过18%，资产注入后对公司净利润增厚显著。
    中航机电是战斗机产业链机电系统供应商，受益军机列装进入高速成长期
    战斗机产业链中机电系统占比15-20%，中航机电母公司中航机电系统公司是中航工业集团机电系统平台，因此中航机电也算是中航工业集团机电系统主要供应商，受益军机列装进入倒计时，十三五期间进入高速成长期，主业增长无忧，随着军机占主营比重增厚，盈利能力会显著增强。
    盈利预测与投资建议
    不考虑可转债转股的情况，预计公司2017—2019 年归母净利润分别为6.95亿元、8.93 亿元和10.48 亿元，EPS 分别为0.29 元、0.37 元、0.44 元，对应的P/E 分别为35.75 X、27.84X、23.72X。公司资产注入预期最确定，十三五业绩增长确定性强，估值在中航工业系统内处于较低水平，与公司身为军机机电系统唯一供应商的地位不匹配，我们认为公司是中航工业集团下有估值，有业绩，有确定资产注入预期的三好学生，是军机产业里系统级供应商，应该给予系统级供应商应有的估值水平，首次覆盖给予买入评级，目标价15 元，约2018 年40 倍PE。
    风险提示
    资产注入不如预期；股权激励不到位；军机列装进度不如预期。