若本次收购完成，公司有望进一步丰富产品体系，做强军、民两块业务，特别是航空机电配套业务。根据公司公告，两家标的公司 2016 年净利润合计 7990 万元，若完成对上述两家公司的现金并购，我们测算公司 2016 年静态 EPS 增厚约为14%，达到 0.28 元。考虑到可转债发行带来的财务费用增加，我们预计，本次方案完成后公司业绩增厚仍有望超过 10%。
    机电系统成为空军装备短板，有望迎来国家重点发展。随着空军各机种的不断升级换代，机电系统占比不断提升，在五代机中价值占比已达到 15%，对军机战斗力的影响愈发显著。中国国产军机在隐身涂料、发动机等多方面正在迎头赶上，但机电系统仍与西方发达国家存在代差。随着中国空军战略转型地不断深入，空军主力将逐步从三代机过渡到四代机，同时加速列装以歼-20 为代表的五代机，机电系统将向多电化、综合化、智能化方向发展。为了解决机电系统的短板问题，“航空机电产业振兴计划”和“航空机电系统发展专项”先后提出并开始落实，预计未来机电系统有望迎来重点发展期。
    民用机电市场可观，或为公司未来发展亮点。2016 年 9 月 29 日，商飞向成都航空交付第二架 ARJ21 客机，国产民用机取得新的突破。此外，C919、新舟 700 系列等机型进展顺利，市场反应良好。国产民用机的蓬勃发展，也为机电系统带来旺盛需求，公司积极主动参与相关零部件竞争，在 C919项目上，与穆格公司合作，参与环境控制系统、燃油系统、液压系统和高升力系统等产品的研发生产。民用机机电系统有望成为公司未来发展新亮点。
    后续资本运作仍可期，资产注入或助推业绩增厚。本次收购表明中航工业集团旗下机电板块资产整合工作进一步提速。除已完成的和正在进行的收购工作外，中航机电仍托管机电系统 14 家公司，未来也有望注入上市公司体内，我们持续看好中航机电作为中航工业旗下机电系统资产平台的价值。此外，机电公司下属 609 所和 610 所有望于 2018 年完成改制，并可能注入中航机电，进一步增厚上市公司业绩。
    风险因素。资产注入规模、进度低于预期；军费预算增速下降；新型号装备列装速度低于预期；压缩机业务下滑幅度超预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。维持盈利预测，暂不考虑本次可转债发行和并购的影响，预计公司 2017/18/19 年全面滩薄 EPS 分别为 0.28/0.32/0.37元（ 已 根 据 公 司 最 新 股 本  进 行 调 整 ）。公司当前股价 10.33 元 ， 对 应2017/18/19 年 PE 为 36/32/28 倍。结合行业估值水平及公司潜在资产注入预期，给予目标价 14 元，维持“买入”评级。