2017H1 归母净利润继续大增88.19%，主要得益于新能源车产业链高景气，电芯企业持续扩产，公司订单增速不断加快。公司2017H1综合毛利率44.6%，同比增加8.8 个pct。其中锂电池设备毛利率42.55%，同比增加5 个pct。主要是规模效应显现，摊薄了固定成本。
    ■绑定下游关键客户，将受益下游集中化趋势：公司专业从事锂电、光伏、薄膜电容器制造设备研发销售，在CATL、珠海银隆等客户中具有较高渗透率。
    CATL 是我国锂电电芯龙头企业，出货量占到全行业近20%；珠海银隆是锂电电芯企业新秀，据新能源汽车网信息，近半年来，银隆电芯出货量从行业第76 位上升到第7 位。在我国对新能源车行业严查骗补、用积分制代替补贴制、变前向补贴为后向补贴的情况下，一批技术不过关、资金链紧张的电芯企业面临退出市场。CATL、珠海银隆等优势企业将享受行业集中化红利，成为未来扩产能的主力军。公司有望跟随客户享受红利，后续订单有保障。
    ■受益新能源车产业崛起，持续享受行业红利：新能源车是我国政府力推的战略性新兴产业，有望成为未来十年的高景气行业。据财新网报道，近几个月来，在补贴退坡，后续政策未完全释放的情况下，新能源车销量依然维持40%以上的增长。随着补贴完善和内生需求崛起，销量增长有望提速。据我们测算，2020年如电动车销量达到200 万辆，将需要动力锂电池120Gwh，而我们目前有效锂电产能仅为45GWh 左右。而200 万辆销量也仅占汽车总销量的6%，远未到达终点。电芯企业将继续大幅扩产，公司业绩有望持续高速增长。
    ■投资建议：我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为20.03 亿元、47.96亿元、70.39 亿元，净利润分别为5.83 亿元、12.53 亿元、18.92 亿元。公司作为锂电设备龙头，绑定下游优质客户，有望长期受益下游高景气，发展前景广阔，维持“买入-A”评级，6 个月目标价86.02 元。
    ■风险提示：下游行业投资增速低于预期；自动化行业竞争加剧。