公司是国内领先的锂电装备和光伏装备提供商。受益于新能源汽车产业的快速发展，国内和国际市场锂电池生产企业纷纷加大产能投放力度，锂电池设备需求旺盛，受此影响2017 年上半年，公司锂电池生产设备业务实现销售收入4.44 亿元，同比增长63.75%；此外，光伏设备实现销售收入1.31 亿元，同比增长47.68%。
    综合毛利率显著提升，费用率有所提高。2017 年上半年，公司综合毛利率为44.60%，较上年同期提高3.61 个百分点，主要是得益于锂电设备毛利率提高了5.00 个百分点至50.64%。2017 年上半年，公司期间费用率同比提高1.46 个百分点至15.77%，其中销售费用率和管理费用率分别提高0.47 个百分点和0.72 个百分点。
    未来的3-5 年，锂电装备需求仍将保持快速增长。根据工信部等三部委发布的《汽车产业中长期发展规划》提出“到2020年，新能源汽车年产销达到200 万辆，动力电池单体比能量达到300 瓦时/公斤以上，力争实现350 瓦时/公斤，系统比能量力争达到260 瓦时/公斤、成本降至1 元/瓦时以下。到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，动力电池系统比能量达到350 瓦时/公斤”。而2016 年，我国新能源汽车仅为45.5万辆，预计2017-2020 年我国新能源汽车产销量年均复合增速将超过40%，随着锂电技术不断完善，锂电装备需求也将保持快速增长。
    公司产业链日趋完善，龙头地位更加稳固。公司为索尼、松下、三星及比亚迪等世界一流的锂电池生产厂商提供数码和动力锂电池关键设备，同时也是国内唯一一家可以为比亚迪和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业。公司通过发行股份收购的泰坦新动力，将公司产品线由原来的锂电池制造前、中端设备，延伸至锂电池制造后端设备，双方可在在品牌、技术、研发、渠道、客户、供应商之间产生协同效应，预计不久将完成对泰坦新动力的收购。根据对赌协议，泰坦新动力2017-2019 年净利润将分别不低于1.05 亿、1.25 亿和1.45亿元。我们预计公司近两年收入增速将超过行业增速，锂电龙头地位也将更加稳固。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-2019 年归属母公司所有者净利润为5.01 亿元、8.66 亿元和13.60 亿元，按照摊薄后的每股收益分别为1.23 元、2.12 元和3.33 元，根据上个交易日收盘价67.20 元计算，对应的市盈率分别为51 倍、29倍和19 倍。我们首次给予公司“推荐”的投资评级。
    风险提示：1）动力电池需求增速下滑；2）公司产品未跟随电池技术更新的步伐。