其中，二季度单季净利12.05 亿元，同比增长36.86%，毛利率17.51%，支撑上半年利润增长。具体增长来源有三：1）公司拓展海外市场，在保持高强高模PVA 纤维出口量高速增长（同比+40.31%）的同时，也大力拓展了PVA 树脂的出口量（同比+36.11%），放量增厚业绩；2）新材料PVA 光学薄膜实现了批量销售，报告期销量达到144,300.10 平方米，是上年同期的4.28 倍；PVB树脂也即将继续扩大生产规模；3）子公司广维化工提升了VAE 行业的占有率，较同期减少亏损3,864.44 万元。
    公司财务状况较稳定。报告期内，资产减值损失较上年同期减少253.43 万元，主要系母公司应收账款减少相应计提减值准备转回所致。对2017 年1月1 日存在的政府补助采用未来适用法处理，由于对政府补助的会计政策变更，其他收益科目增加7,860 万元，营业外收入减少7,860 万元。
    募投项目10 万吨/年特种聚乙烯醇树脂项目正式投产，产销量扩张成下半年看点。公司上半年非公开发行2.8 亿股普通股，募集13.02 亿元资金的投资项目——10 万吨/年特种聚乙烯醇树脂已于4 月正式投产，报告期内已经生产3 万多吨聚乙烯醇产品、60 万吨/年工业废渣综合利用循环经济项目也正加紧建设。新项目有望下半年继续提升公司产销量，支撑公司利润增长。
    环保督查下，下半年继续看好公司。目前环保督查已经开始进入西南（12%）和内蒙宁夏（17%）等PVA 产能较为集聚地区，环保压力提升行业成本的同时抬高原料成本，落后产能生存空间进一步被挤压。在这种行业洗牌的预期下，公司作为PVA 龙头有望受益于行业重整实现下半年利润的大幅上升。
    风险提示。1、受国际形势影响出口贸易摩擦加剧；2、下游行业不景气导致PVA 需求降低；3、环保督查进展缓慢。
    盈利预测及估值。公司二季度利润增长加速，随着下半年产能的释放和行业基本面改善，预计全年营业收入增长率约为40%。由于产能释放和行业景气度提升在本年内预期实现，谨慎预期2018 年营收增速放缓至约10%水平。继续对公司产能释放和海外销售能力提升的看好，我们维持公司2017/2018/2019 年EPS 预测分别为0.11/0.13/0.17 元，维持目标价7.5 元，维持“买入”评级。