由于收购并表影响，公司综合毛利率下降3.98 个百分点，管理费用提升1.77 个百分点，综合影响净利率下滑4.81 个百分点。如果剔除并表影响，公司综合净利率同比提升1.14 个百分点。上半年，TestAmerica 实现营业收入7.55 亿元，净利润为-40 万元，Eptisa 实现营业收入3.53 亿元，净利润为-388 万元；中山水利实现营业收入0.47 亿元，净利润为1358 万元。则剔除并表影响，公司主业上半年实现营业收入12.86 亿元，同比增长5.06%；净利润1.47 亿元，同比增长16.59%；综合净利率上升1.14 个百分点至11.43%。
    公司经营性现金流净额较去年同期多流入1.26 亿元，收现比大幅增加。由于公司经营性回款增加幅度大于现金支出增加幅度，1H17 经营活动产生的现金流量净额-4.69 亿元，同比多流入1.26 亿元，收现比95.81%，较去年同期提升18.48 个百分点；付现比56.58%，同比基本持平，小幅下降0.74 个百分点。
    并购整合效果良好，市场开拓力度持续加大，定增、事业伙伴计划助力公司发展：1）境外并购整合效果良好，标的业绩表现符合预期。1H17 两家海外公司TestAmerica 和Eptisa 合计贡献收入11.09 亿元，占总收入比重约45.41%，同比均有所提高，目前TestAmerica 已完成公司中长期战略规划，Eptisa 在进行人员整合以后业务承接额同比增长超过50%，预计随着整合继续推进，两者盈利能力将持续改善。2）市场开拓持续加大，并购手段得心应手。公司拟以自有资金8763 万元收购石家庄市政设计研究院100%股权，以进一步完善京津翼、雄安新区等区域业务布局，加强属地化建设。3）拟实行事业伙伴计划，优化公司治理，激发员工活力。公司拟开展事业伙伴计划，员工自愿参与。该计划激励方式将以事业伙伴自有资金及公司业绩提取基金，通过资管计划通道购买公司股票，若当年度实现归母净利润同比增速超过20%，则公司按与事业伙伴自有出资1:1 提取专项基金参与认购，否则不予提取。事业伙伴个人出资与专项基金出资购买的股票锁定期分别为3 年和8 年。4）实际控制人参与定增，彰显对公司发展的充足信心。上半年度公司完成定增计划，合计发行股票1729 万股，发行价格19.55 元/股，募集资金3.38 亿元，用于补充流动资金，其中公司实际控制人符冠华认购0.88 亿元，彰显对未来发展信心。
    下调17、18 年盈利预测，上调19 年盈利预测，维持盈利预测，维持“增持”评级：海外收购公司盈利恢复加速公司未来业绩增长，下调17、18 年盈利预测，上调19 年盈利预测，预计公司17-19 年净利润为4.97 亿/6.56 亿/8.85 亿（原值5.11 亿/6.65 亿/8.71 亿），增速分别为31%/32%/35%；对应PE 分别为24X/18X/13X。