自产产品快速持续增长，化学发光成业务亮点
    公司自产产品上半年同比增长35.48%，尤其是化学发光业务在经过前期的设备铺设过程后迎来试剂放量期，上半年化学发光试剂销售收入1.20 亿元，同比增长67.4%。在公司渠道不断扩张、仪器铺设量继续上升的情况下，预计未来3-5 年化学发光试剂将是公司业务的主要增长点。
    合资设立山东迈克，渠道外延再下一城
    2017 年上半年继续积极开展渠道外延扩张，与青岛众力康达共同投资设立迈克生物（山东）。青岛众力康达在IVD 行业从业经验丰富，在山东市场有深厚的客户基础，迈克生物选择与其合作将有利于快速开展业务，扩大销售范围和收入。
    费用率下降明显，销售净利率提升
    2017H1 销售费用率为14.9%，较16 年下降2.1pp。估计下降原因主要为当前化学发光等新产品已初步完成推广，销售费用下降。管理费用率为7.4%，较16 年下降2.3pp。受费用率下降影响，上半年销售净利率略有提升。
    风险提示：并购整合不达预期；化学发光推广不达预期
    投资建议：渠道并表+打包经营+发光放量=25%~30%高增长，维持“买入”评级。
    我们预计依托三重动力，未来三年公司仍将维持25%以上的复合增长，预计17-19 年归母净利润4.09/5.19/6.63 亿元，对应EPS 为0.73/0.93/1.19 元，对应当前股价（23.74 元）PE 为32.5/25.5/19.9X。考虑到竞争格局较清晰，且逐渐构建技术+渠道双重壁垒，继续推荐“买入”。