业绩增长的主因是MDI量价齐升及石化项目开工较去年同期大幅提升，17年H1聚合MDI均价24155元/吨（YOY+112%，16年同期均价11415元/吨），MDI产销量同比增长20%左右。基于对MDI高景气度维持的判断，及公司石化开工稳定、新材料项目陆续投产，上调公司17-19年EPS至3.79（+0.91）/4.26（+1.04）/4.53（+1.09）元，考虑到对于周期龙头的估值偏好给予13倍PE，上调目标价至49.27元，维持"增持"评级。 
    MDI行业供需格局偏紧将持续，公司盈利稳定性更强。MDI行业未来五年新增供给只有已投产的Sadara40万吨产能和即将投产的亨斯曼24万吨产能，MDI行业需求增速6-7%，每年新增需求40万吨左右，且新建一套装置需5年以上，海外装置的老化超负荷运转将为供给带来较大的不确定性，MDI行业供需格局将维持偏紧的态势。公司作为MDI行业的龙头有望享受行业高景气度，盈利稳定性更强。 
    八角工业园二期、三期为万华的未来增长保驾护航。八角工业园一期16年初投产，石化部分盈利超预期，新材料六大事业部逐步壮大；八角二期SAP、TDI、PC等项目逐步投产，100万吨大乙烯项目正在环评，随着二期和未来三期的投产，万华未来增长的确定性更强，有望成为比肩巴斯夫的全球化工巨头。 
    风险提示：MDI价格下跌风险，单一产品风险，新产品推广风险。