观点：
    营业收入和净利润均实现大幅增长。2017 年上半年，公司实现营业收入人民币56.23 亿元，较2016 年上半年的人民币44.99 亿元上升25.00%；实现归属于股东的净利润人民币11.54 亿元，较2016 年上半年的0.74 亿元同比上升18.39%；上半年，公司实现住宅销售合同金额 0.94 亿元，销售面积 2205 平方米，在售项目的整体去化率为100%。总体来看，2017 年上半年大幅好于去年同期，得益于房产销售收入和租赁收入的增长。
    重大资产重组接连助力“地产+金融”双轮驱动战略，“一核两翼三城”发展格局正在逐步形成。2016年底，公司实施完成现金收购陆家嘴集团、上海前滩国际商务区投资集团限合计持有的陆金发88.20%股权的重大资产重组，获得了爱建证券、陆家嘴国际信托和陆家嘴国泰人寿3家金融机构的实际控制权，形成“证券+信托+保险+股权投资”业务格局，在“国企改革”与“跨界融合”中实现“地产+金融”双联动。
    5月9日，陆家嘴又完成了85亿收购苏州绿岸95%股权的重大资产重组，成功竞得苏州绿岸项目17块国有土地，为公司未来的发展提供了极有价值的土地与项目储备。该项目土地使用权面积为 65.96 万平方米，土地性质为住宅、商办、工业（研发）等，项目规划总建筑面积 108.41 万平方米。目前公司商业地产开发项目主要集中于上海、天津两地，通过此次交易，公司商业地产业务将进入苏州市场，成为公司继天津之后第二个“走出上海”的大型成片开发项目。以房地产为核心，以金融和商业零售为两翼，逐渐形成以陆家嘴、天津、苏州为三城的“一核两翼三城”发展格局正在逐步形成。
    商业地产价值稀缺性凸显，带来长期增值潜力。公司不仅在陆家嘴核心区域拥有大量高端优质经营物业，地理位置优越、建筑品质卓越，布局办公、商铺、酒店、会展等，并且将发展的触角也延伸到了上海前滩国际商务区、天津以及苏州，为公司的长期稳健经营打下了坚实的基础。截至上半年末，公司在营物业面积达到164万平米，其中公司长期运营的甲级写字楼总建面积115万平米，高品质研发楼总建筑面积21 万平方米，目前在建的经营物业项目总建面221万平米。
    土地和项目储备为未来房地产业绩提供有力保障。虽然公司上半年住宅可售面积仅有2205 平方米，其中天津地区1238 平方米，上海地区967 平方米，两区域楼盘整体去化率均为 100%，但公司借助金融杠杆收购苏州绿岸95%股权，土地和项目储备获得实质性突破，将为未来的营业收入和销售业绩的增长提供有力支撑。
    从当前收入结构来看，房产销售收入占比逐渐提升，并且近五年上半年房地产销售毛利率均在35%以上，这种快周期的产品将为公司不断增加的大量优质物业提供资金支持，实现了公司总资产周转的长短期限互补。预期公司仍会继续重点投入房地产产品的开发建设与租售运管，从而在保障公司业绩稳定增长的基础上，实现资产规模的快速扩张。
    结论：
    公司作为陆家嘴金融核心区办公物业最大业主，持有大量优质商业地产，公司资产增值潜力无限。重大资产重组标的接连为公司增加“金融”元素和“地产”元素，落实“地产+金融”战略，“以房地产为核心，以金融和商业零售为两翼，以陆家嘴、天津、苏州为三城”的“一核两翼三城”发展格局正在逐步形成。其中苏州绿岸项目的收购使得公司商业地产业务进入苏州市场，成为公司继天津之后第二个“走出上海”的大型成片开发项目，土地和项目储备获得实质性突破，为公司未来业绩的增长提供了有力支撑。我们预计公司2017年-2019 年营业收入分别为147.6 亿元、179.1 亿元、229 亿元，每股收益分别为0.99 元、1.14 元和1.52元，对应PE 分别为23.01、20.04 和15.05，维持“强烈推荐”评级。