相对而言公司业绩增速略低，主因在于：（1）收入结构调整导致毛利率水平略有下降；（2）公司权益占比有所下降；（3）投资收益同比下滑。从结算角度，17 年公司要实现增长存在一定难度，如何利用金控平台以及两者的协同，将是未来公司考量的重心。
    “地产+金融”双轮驱动架构完成，集团资产证券化进行时
    12 月份公司收购陆金发 88.2%股份的重大资产重组顺利完成，“地产+金融”双轮驱动战略落定。我们一直认为地产嫁接金融是房企转型成功率最大的方向，而对于商业地产运营与金融的协同效应空间更是巨大。金控平台的顺利引入也是集团资产证券化的重要一步。在这大方向下，集团资源有望为公司拓展打开空间。
    销售完成全年目标，补库存诉求强烈
    全年实现销售收入34.6亿，超额完成年度计划50%。公司补库存诉求强烈，意欲斥资近50亿获取苏州地块。我们认同公司对于住宅开发不可偏废的态度，但在集团仍具备大量上海优质资源的背景下，对于异地扩储抑或高位补库存，尚不必操之过急。
    投资高峰财有余力，为新格局铺路
    净负债率进一步提升，但得益于全年融资环境宽松，长短债结构改善，短期偿债压力有明显下滑。公司发行20亿超短融债，利率2.75%，尽享国企背景的融资优势以及优质持有物业所带来的稳定性溢价。据我们测算，虽然工程投资高峰已过，但三年内年工程投资仍将在35亿以上，因此未来仍需进一步打开融资渠道。
    盈利预测与投资评级
    预计公司17-18年EPS分别为0.93、1.12元，维持“增持”评级