17 年上半年进口片表现强势，票房167.43 亿（包含服务费口径），同比增长约44.44%。票房过亿的影片一共41 部，其中进口片24 部。《速度与激情8》收获26.70 亿，排名上半年票房冠军。下半年也将有《敦刻尔克》、《蜘蛛侠：英雄归来》和《星球大战8》等众多优秀进口大片上线。公司在进口片发行业务上将直接受益。
    控股院线合计票房第一，收购大连华臣加速影院扩张：公司旗下拥有中影星美、中影数字及中影南方新干线三条控股院线，去年共实现票房95.85 亿，市场份额为20.97%，合计票房全国第一。2016 年收购大连华臣院线70%股份，布局东北主流城市并实现三线以下城市渠道下沉，在增加加盟型影院基础上加强资产联结型影院建设，支撑发行与制片业务。
    影视制片业务业绩有望反弹：2017 年，公司参投制作《西游伏妖篇》、《速度与激情8》和《建军大业》等优秀影片，其中《西游伏妖篇》已实现16.56 亿票房，《速度与激情8》实现26.70 亿票房。公司今年主打项目《建军大业》7 月27 日上映，参投的《战狼2》也同时上映，两部影片有望实现高票房，为今年公司制片业绩增加利润弹性。
    投资建议及估值
    我们预测2017-2019 年，公司总收入分别为89.90、100.78 和114.88 亿元，归母净利润分别为11.54、13.40 和15.88 亿元，对应EPS 分别为0.618、0.717 和0.851 元。我们按照18 年的EPS 给予30XPE 估值，对应17 年21.51 元目标价，首次覆盖评级为“买入”。
    风险提示
    票房市场不及预期，中美关于进口分账片的协议谈判在进行中，美方可能要求提高进口片制片方的分账比例，可能会对公司的毛利率有不利影响。