2016年公司大幅关闭亏损门店（18 家大卖场、53 家便民超市、45 家重庆超市）、物业证券化回笼资金降低财务费用（偿还中票等，Q2 财务费用仅51 万元）、推动业态创新及供应链变革等是业绩显著改善的主要原因。
    中百仓储提升存量、中百便民集中关店、中百罗森快速扩张。截至2017H1末，公司门店1057 家。分业态：中百仓储期末178 家，上半年开店1 家、闭店7 家（非大型店），经营以提升存量门店绩效为主；2017H1 同店增速+1.5%。中百便民期末850 家；2017H1 新开14 家，集中关店约50 家，同店增速+1.0%。中百罗森便利店期末116 家，上半年新开68 家；百货11家、电器18 家。2017H1，超市业态营收71.3 亿元，同比-3.8%；百货5.3亿元，同比-6.6%。
    变革持续推进：强化生鲜、业态创新、供应链提效、改善激励。强化生鲜：上半年，仓储大卖场生鲜改造全部完成，生鲜类别销售同比+11.4%，毛利额同比+29.5%；中百超市新增及改造13 家绿标店，现有34 家绿标店销售同比+35.4%，毛利额+36.9%。供应链提效：优化SKU，淘汰4005 个，引进缺失、网红品等3996 个；与永辉联合直采1.0 亿元（+250%）；直采、统采等供应链扁平化快速推进。业态创新：上半年新增全球商品直销中心8家、新开小百零食屋17 家。优化激励：引入永辉合伙制，中百超市合伙制门店达到128 家（约占15%），上半年人均劳效+4.8%。2017Q2，公司综合毛利率提升1.55pcts 至22.39%，期间费用率降2.85pcts 至20.31%。
    管理层激励计划延期；永辉、武汉国资相继增持。2017 年4 月，公司控股股东武商联对管理股权激励承诺延期：待公司业绩达到规定条件时推动激励落地，力争5 年内实施。2017 年6-7 月，永辉超市增持中百集团至25%，未来12 个月不排除增持及减持限制之外的减持；永辉累计投入约12.7 亿元，增持均价约7.46 元/股（2017/7/28 股价：10.04 元）。7 月25 日，武商联及关联方华汉投资增持0.379%至32.379%，均价9.32 元/股；未来12 个月内增持不超过2%。
    风险提示：区域内竞争环境恶化；电商冲击；减员增效面临维稳压力。
    盈利预测与投资建议。随着闭店减亏、供应链变革、创新业务推进以及永辉模式合伙人制逐步推行带动激励改善，公司净利率有望趋势性回升；同时，公司密集线下网点、供应链资源是新零售时代稀缺资源。鉴于公司Q2经营绩效提升显著且有望延续至2017H2，上调2017 年归属净利润预测至1.5 亿元（扣非后盈亏平衡点附近；原为1.0 亿元）；维持2018-19 年预测；对应EPS 分别为0.22/0.22/0.26 元，维持目标价13.4 元及“买入”评级。