平安观点：
    三大系列增速稳定，二线品种快速增长。公司三大系列品种麻醉类、精神类、神经类收入分别为4.48 亿、3.23 亿、0.42 亿，同比增长7.59%、10.50%、12.43%，基本符合预期。其中重点二线品种右美托咪定、度洛西汀、阿立哌唑进入各省招标进入放量阶段，预计单品种增速在50%-80%之间；下半年随着新版医保目录的执行，新进医保右美、齐拉西酮将迎来快速增长。预计全年增速将好于中报水平。
    毛利率显著提升，两票制影响销售费用。二季度单季收入增长11.11%，归母净利润同比增长21.82%，比一季度略有提升。上半年毛利率同比提升8.17pp 至50.05%，净利润率提升2.63pp 至11.86%。毛利率大幅提升预计主要因高毛利产品占比提升、工艺改进带来的效率提升以及费用结算政策调整。销售费用率提升4.99pp 至27.37%，主要因营销费用结算的调整。管理费用率提升1.90pp 至7.22%，主要因研发费用增加所致。
    研发投入增加，一致性评价进展顺利。研发投入5971 万元，同比增长82.18%。一类新药DP-VPA 及片临床进展顺利，一类新药NWQ-001、NWL-161 和NWC-1006 三个项目开展了系统的临床前研究。2017 年上半年申报生产3 项，生产在审2 项（盐酸氟曲马唑原料及软膏），一致性评价品种利培酮片、阿立哌唑等均取得了阶段性进展。
    专注中枢神经用药稀缺标的，维持“推荐”评级。公司作为国内唯一专注于中枢神经系统用药的上市公司，所在行业具有高壁垒、潜力空间大的特征，理应给予估值溢价。考虑公司众多二线产品新进医保目录和各省份招标进入快速放量期，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.38、0.48、0.62元，对应市盈率估值36.6 、29.0、22.5 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示。新品放量速度不达预期；主要产品降价风险。