公司17H1 实现收入7.93 亿元，同比+30.6%（Q1+25.08%;Q2+35.15%）。提价产品保持稳健增长，升级产品脆口系列持续放量，助力收入提速。
    提价产品实现量价齐升：公司16 年7 月对部分产品进行提价，17 年2 月再次提价，两次提价所涉及产品占比合计达到70%以上，Q2 渠道情况良好，预收款同比+70%，提价产品销量实现稳健增长，是收入增速加码主因。
    产品结构持续优化：公司榨菜产品占比出现下滑，较16 年-3.29pct 至84.64%；佐餐开胃餐品类占比由4.0%抬升至7.3%，其中新品脆口萝卜17H1 收入规模达到3,000 万以上，增量可观。从全年看，脆口系列有望实现2 亿收入，同比+50%。
    北部区域表现亮眼：公司华北及西北区域上半年表现可圈可点，收入同比+30.8%及41.0%，较16 年分别提速19.7pct 及30.1pct。北方榨菜市场格局相对分散，低价产品盛行，公司有针对性加大北部区域的费用支持，从上半年情况看，效果立竿见影。
    提价增厚毛利，费用投放优化，净利显著抬升。公司17Q2 毛利率达到49.21%，创单季新高，环比+4.91pct，主要系提价后所致，同时低盐榨菜、脆口等产品比重抬升，亦助力毛利涨幅。销售费用率持续下滑：公司品牌已深入人心，17年在营销方式上有所调整，推广重点由线上（央视等电视广告）转向线下（地推），旨在对销售起直接拉动作用。公司17Q2 销售费用率为18.36%，同比-2.12pct，环比-1.03pct，整体费用率亦保持下行。毛利大增，叠加费用率下滑，公司17H1 实现归母净利1.72 亿元，同比+48.38%，其中 Q2 增幅达66.10%，净利率达24.08%，环比+5.53pct。
    脆口新生产线投产在即，向休闲市场进军。公司第三条脆口生产线即将投产，主要用于生产25g 小包装脆口产品，聚焦航空佐食等休闲场景消费，凸显公司战略方向。同时，公司品类布局亦逐步优化，除了加强泡菜及开胃菜布局，亦会在调味酱领域寻求突破，战略布局具有外延倾向，未来业绩前景可期。
    盈利预测及投资建议：公司龙头地位具备转嫁成本能力，产品结构升级趋势明确，并开始迈入休闲佐食领域，未来前景看好。预计17-18 年公司收入分别为14.3 亿元（+28.0%）、17.1 亿元（+19.2%），EPS 为0.47 元及0.56 元,对应PE 为24x 及20x。维持“增持”评级。建议积极关注。
    风险提示：原料成本上涨、行业竞争加剧、食品安全问题