■减持靴子逐步落地，静候减持完成负面情绪影响消除：根据公司于6月13 日发布的股东减持预披露公告，北京一建拟通过大宗交易和集中竞价分别减持1578 和422 万股。目前大宗交易部分已全部完成，集中竞价部分尚未进行。近期公司股价受减持压力略有调整，但我们认为北京一建作为财务投资者，其逐渐退出对公司正常经营无影响，待减持完成负面情绪影响消除，中期市值成长空间值得高看。
    ■提价贡献Q2 凸显，半年报有望明显改善：公司作为行业龙头于一季度率先完成提价，据渠道调研反馈，提价时公司主动控制渠道囤货，故一季度末渠道库存处于较低水平，且一季度收入中提价因素实际贡献较少。展望二季度，收入有望在渠道补库存叠加提价因素作用下实现加速增长，同时毛利率亦有望随之恢复，半年报大概率将明显改善。
    ■坚定践行“大乌江”战略，内生外延均值得期待：公司“大乌江战略”包含品类扩张和外延两方面。公司作为行业龙头，品牌影响力及渠道实力均远优于对手，品类扩张更易实现；而外延方面，公司于15年11 月完成首单并购，目前整合已基本到位，外延时间窗口有望再次打开。考虑到脆口单品及惠通下饭菜的快速放量，公司本身内生增速可观；叠加潜在外延可能，公司长期成长性依然突出。
    ■投资建议——估值匹配，空间看好：我们预计公司2017 年-2018 年的收入增速分别为30%、26%，净利润增速分别为31%、30%，成长性突出，维持买入-A 的投资评级及6 个月目标价15.00 元，相当于2018 年27 的动态市盈率。
    ■风险提示：原材料上涨超预期致毛利率受损；外延落地慢于预期。