点评：
    推进智能制造提升自动化水平，增强内生增长动力：安川电机是全球四大机器人巨头之一，在发频器、伺服电机和控制器等方面处于世界领先水平。长盈精密是国内CNC 加工龙头，打造了一支超过500 人的自动化团队专注智能制造。这次合作将发挥安川在机器人领域的技术优势和公司在3C 制造的实践经验，为高端机器人在3C 制造业的应用积累实或经验，提升公司自动化水平，满足公司在3C精密金属加工和制造领域对机器人的需求，为公司成长提供内生动力。
    依托精密金属制造，多点布局新材料应用：长盈精密主营手机金属结构件CNC加工，在精密金属制领域根基深厚，多点布局手机外观件新材料，充分受益于智能手机外观件创新的热潮。金属外观件方面，在苹果和三星带动下，中高端机型广泛采用双面玻璃+金属中框方案，金属中框工艺和技术相对金属机壳更复杂，且CNC 加工时间长，单机价值量大幅提升，低端机型中金属机壳渗透率仍有进一步提升的空间。在陶瓷外观件方面，2017 年不陶瓷材料龙头三环合作切入不金属加工类似的陶瓷领域，强强联合实现规模效应解决良率难题，推动陶瓷外观件的广泛应用。在防水材料方面，公司2016 年公司外延收购防水材料核心供应商广东方振切入苹果产业链，进一步打开成长空间。
    智能手机旺季来临释放业绩，新材料应用打开未来成长空间：根据上半年业绩预告，公司中期业绩受国内智能手机事季度去库存，新品发布较少影响略有承压。进入下半年公司主要客户三星和OPPO 有多款新品发布，随着公司产能得到释放下半年业绩有望恢复，而苹果新产品防水升级将带动防水结构件的应用，智能手机走向三防大势所趋，公司及时卡位有望享受行业盛宴。公司陶瓷项目预计将在2018 年落地，完善公司在手机外观结构件布局，完成金属走向非金属的业务覆盖。陶瓷在5G 时代将迎来新一轮应用场景，长期增长可期。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为1.01、1.26 和1.64元。净资产收益率分别为19.5%、20.6%和22.4%，给予增持-A 建议，6 个月目标价为35.30 元，相当于2017 年至2019 年35.0、28.0 和21.5 倍的动态市盈率。
    风险提示：主要客户终端产品出货量不及预期；市场竞争加剧影响公司盈利能力；收购后的整合推进及产品线扩张速度不及预期。