各项经营指标保持良好增长态势。
    投资要点：
    业绩高增长，河西地区和甘肃中部印证高成长预期
    公司单二季度的销售收入的同比增速明显提升，带动公司上半年整体收入同比增长6.82%。分地区来看，河西地区和甘肃中部增速较为突出，同比分别增长29.37%和15.98%，印证了高成长预期，这种高增长态势还有望再延续，且陇东市场未来也有望快速成长提供增量。公司在甘肃省外的其他市场目前主推中高档产品，整体的增速达到23.43%，市场拓展较为成功。综合来看，公司在甘肃省内实施“不饱和营销”，低库存快循环；省外实施“不对称营销”，以差异化竞争策略因地制宜等经营思路和策略取得较为理想的效果。
    高档产品快速增长，产品结构再升级，盈利能力提升
    公司产品结构升级又进一步深化，符合西北白酒消费的整体趋势。上半年来看，高档产品的增速最快，同比增长32.15%。高档产品指对外售价在100 元/500ml 以上的产品，主要代表有金徽18 年、柔和金徽、正能量系列等。该梯队的产品卡位更高的价位带，增长弹性大，毛利率高，盈利能力强，未来还有较大空间。而随着高档产品占比的逐步提升，公司的销售毛利率和销售净利率都在稳步提升，对标2016年来看，同比均有1 到2 个百分点的改善。
    淡季费用投放出效果，全年业绩高增长确定性增强
    二季度作为西北白酒市场的传统淡季，公司加大了费用的投入，销售费用同比增长37.99%，但综合上半年来看，销售费用的销售百分比维持在14.71%的合理水平，可见公司在淡季加大费用投放的策略产生了预期效果，促进了销量的增长，符合公司淡旺季间合理过渡，保持价格稳定的预期。二季度收入增长提速，利润维持高增长，发展态势良好，且公司在消费税缴存上严格规范，预计不会受到酒水营改增改革和消费税从严的冲击，净利润率有望保持在高位且持续提升。随着下半年的到来，销售收入和预收款都有望快速提升，全年业绩高增长确定性增强。
    盈利评级与预测
    预测2017-19 年的收入增速分别为14.2%、17.2%、17.8%，净利润增速分别为29%、27%、24%，对应的EPS 分别为0.79、1.00、1.24。
    根据2018 年EPS 给予25 倍PE，目标价为25.00 元，“增持”评级。
    风险提示：
    产品结构升级放缓；市场拓展不达预期；产业政策风险；食品安全等。