近期收购圣农食品，下游食品业务未来发展潜力巨大。
    投资要点：
    投资建议：首次覆盖，建议增持。公司产业链一体化优势明显，产品溢价持续提升，屠宰量保持快速增长，下游食品业务未来发展潜力巨大。预测2017-18 年EPS 为0.21、0.93 元，给予目标价19.6 元，对应21 倍PE。首次覆盖，给予“增持”评级。
    行业产能去化持续，三季度供求有望边际改善。供给端看，预计17年祖代鸡引种规模50 万套左右，引种量较16 年再次下降。春节后商品代价格低迷导致父母代产能持续出清，强制换羽现象大幅减少，在产父母代存栏自4 月1600 万套高位持续下降，7 月下旬在产父母代存栏较4 月初已下滑16%左右，预计未来数月内行业产能去化仍将持续；需求端看，随着禽流感影响逐渐消退，8 月后学校开学、工厂大规模开工将带来旺盛备货需求，草根调研发现当前渠道库存水平约6-7 成，高于安全库存50%-100%，但随着鸡肉消费恢复，下游走货加快，渠道补库存行情将启动，预计8 月后价格向上弹性将更明显。
    公司产品具有溢价，屠宰量保持快速增长。公司产业链一体化优势保证产品品质，鸡肉较行业具有一定溢价，随着未来连锁餐饮客户数量快速增加，公司产品溢价能力有望持续提升；公司屠宰量保持快速增长，预计17 年屠宰量为4.7 亿羽，未来5 年有望达到10 亿羽规模。
    近期收购圣农食品，下游食品业务发展潜力巨大。公司近期收购圣农食品，切入发展空间更大的鸡肉深加工领域，有利于抵御价格波动风险，拓展新的盈利增长点，产业链一体化协同优势有望进一步提升。
    核心风险：突发疾病风险；原料价格波动风险。