公司同时发布2017 年1-9 月业绩预告：预计净利润5700-16700 万元，同比下降88.67%-66.80%。
    新建产能释放，销量增长提速。公司已完成5 亿羽产能建设，今年上半年鸡肉产品销量同比增长20.59%，出栏量估计达到2.1 亿羽，全年来看，预计实现出栏量4.7 亿羽，同比增速24%。产能大量释放将使得公司继续夯实国内白羽鸡龙头企业地位，提升规模效应，且有望在周期景气向上时获得更大的业绩弹性。
    三季度行业大概率迎反转行情，业绩有望逐步改善。从价格角度看，我们认为三季度行业将大概率迎来反转行情，主要由于：1）从引种量角度看，今年上半年引种量仅25 万套，我们预计2017 年祖代鸡供应能力和2016 年相当，约为65 万套，明显低于80-100 万套的均衡需求量。考虑到强制换羽的情况较为普遍，均衡需求量的计算变得更加复杂，但从长期的角度看，换羽次数受产蛋效率限制，持续的引种短缺必然导致行业产能收缩。即使目前父母代存栏高企，但在多次换羽之后，产蛋效率必然下降，产能规模已大打折扣。2）从父母代在产存栏量看，历史上1200 万套为行情拐点。2017 年第15 周开始，父母代在产存栏量累计跌幅已达16%，我们仍需要持续跟踪父母代去产能情况，当在产存栏量跌至1250 万套以内时，或许苗价的拐点即已不远，距离价格反转预计仍需1-2 个月左右时间。
    收购圣农食品，产业链进一步延伸。圣农食品主营业务为研发、生产和销售以鸡肉为主的肉制品，是中国知名的餐饮中央厨房企业。2016 年圣农食品实现销售收入14.85 亿元，净利润1.07 亿元。2017 年上半年圣农食品成为麦当劳熟食供应商，预计将带动今年业绩大幅增长。目前圣农发展业务为肉鸡的养殖和屠宰加工，主要产品为分割冻鸡肉，完成圣农食品的股权收购之后，公司的业务将进一步延伸至深加工领域，利于公司平抑鸡价波动风险、提升产品附加值、拓宽业务渠道，整体盈利能力将得到提高。
    盈利预测和投资建。考虑收购圣农食品带来的业绩增厚，我们预计公司2017~2018 年屠宰量分别为4.7 / 5.2 亿羽，归母净利润分别为2.46 / 13.06亿元，以增发后股本摊薄，EPS 分别为0.20 / 1.06 元，给予2018 年20 倍的PE 估值，目标价21.2 元，维持“买入”评级。
    风险提示。鸡肉价格大幅下跌。