公司业绩大幅下滑主要原因鸡肉格今年以来持续低位运行，低于预期。
    大量换羽以及禽流感疫情导致鸡肉价格逐步走低。2017 年以来，行业一直处于亏损状态，养殖场加快淘汰，父母代存栏持续下滑，同时，国内多点发生人感染H7N9 病例，鸡肉消费信心遭到打压。上半年白羽肉鸡价格基本位于7 元/公斤以下，5 月份跌破6 元/公斤。父母代鸡苗价格从2016 最高80-100 元/套回落至8 元/套左右，目前基本处于历史最低水平。肉鸡苗价格由于父母代鸡苗换羽等原因，供给增多，今年除3 月份和4月初，基本上处于1 元/羽以下，行业持续处于亏损状态。上半年公司鸡肉产品销量较上年同期增加了 20.59%，公司鸡肉销售毛利率4.82%，同比下降5.5 个百分点。
    上游供给依然收缩，鸡肉价格下半年有望止跌回升。继我国对美国、法国等国家先后实施祖代鸡引种禁令，受欧洲持续蔓延的禽流感疫情影响，2017 年上半年我国对西班牙、波兰等国相继封关，直接导致上半年国内祖代鸡引种量下降至不足30 万套，由于短期内各引种国均无法复关，预计2017 年下半年祖代鸡引种量情况仍不容乐观。引种数量的明显下降使得上游供给缩减，并将由产业链上游逐步传导至下游商品代，直接导致后续肉鸡市场供给量收缩我国祖代白羽肉鸡一直依赖进口，不可逆转的直接影响未来国内肉鸡市场供给量，随着三季度夏季消费淡季、暑期逐步结束，三季度有望迎来消费小高峰，补栏需求增多，鸡苗价格前期调整较多，有望超跌反弹。
    投资建议。下调2017、2018 年EPS 至0.2 和0.68 元、对应2017、2018年PE 分别为80 倍和24 倍,随着夏季消费淡季结束，三季度行业将逐步进入消费旺季，肉鸡价格有望见底回升，另外公司股价对利空反应较为充分，有望迎来超跌反弹。但是中期来看，养殖总体处于周期下行的通道中，受猪价压制，行业依然有不确定性，综合维持“谨慎推荐”评级。
    风险提示：疫情、鸡肉价格大幅下跌