对比 2016 年，公司在营收仅增长 9.72%基础下，盈利同比增长 62.49%，实现净利 0.33 亿元。整体看，若剔除近0.09亿元的政府补贴和交易性金融资产非经常损益影响外，公司在2017H1实现扣非 0.25 亿元，同比增长 20.45%。随着制造业的整体运营回暖，公司下游采购需求逐步提升，坏账影响逐步减少，公司经营回暖趋势明确，整体盈利表现符合预期。
    下游需求回暖，支付能力提升，应收账款回款趋势明确。报告期内，公司应收账款体量同比下降近 23%，具体从明细看，1-2 年账期应收账款回款总量达 5000 万元，1-2 年应收款金额同比下降近 50%，1 年期下降 14%，预示 2016 年-17 年交付订单客户的支付能力明确提升。我们认为，在经济周期逐步好转，制造业企业盈利逐步回升的事态下，公司未来的经营表现有望继续保持回暖，从公司历史包袱看，在度过 2017 年后，整体坏账影响将明显下降，公司盈利确定性进一步提升。
    研发投入方向明确，针对性布局智能制造与新零售业务。随着公司在零售行业、家具制造行业与一般制造业的经验积累，公司持续加大 ERP 云平台与数据开放平台投入，17H1 年研发投入达 0.64 亿元，同比提升 9.37%，占收入比近 11%，继续保持在近 3 年高位。公司智能制造事业群在上海、苏州、闽南等地推广顺利，完成了 16  家智能制造项目的签约，同时顺利完成了 2 家 BETA 用户上线。而同期，公司的智能物流解决方案也实现了105 家新增客户的签约工作，下半年成长有望进一步提速。而对于新零售的业务布局，公司的智慧零售中心在下半年将全面上线，结合自主研发的移动管理应用与公司 ERP 系统，推出满足库存管理、消费者分析、导购等需求的解决方案，有望在大型综合商场斩获订单。
    风险因素。工业大面积衰退；公司应收账款大面积恶化风险；大股东加速减持风险。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司 2017-19 年 EPS 预测 0.29/0.43/0.57元，对应 PE 估值水平为 51/34/26 倍。在“两化融合”与“中国制造 2025”加速国产化的背景下，我们看好自主可控在 2018 年的行业爆发，公司作为ERP 端的优秀企业，在制造业端细分市场市占率优势明确，具备长期投资价值。考虑到计算机板块整体的估值回调，对标 ERP 端自主可控龙头公司18 年可比估值，下调公司目标价至 19.35 元，对应 18 年 45X，维持“买入”评级。