硫硫酸镍与金属镍价差不断扩大表明硫酸镍供应偏紧
    今年以来硫酸镍与金属镍价差已由1 万元/吨一度扩大到4 万元/吨，目前价差约3 万元/吨。硫酸镍与金属镍价差不断扩大表明硫酸镍供应偏紧。
    三元电池高镍化趋势将继续推高硫酸镍需求
    2016 年我国三元正极材料产量为5.4 万吨，对应的硫酸镍需求为7.4 万吨。预计2017-2018 年三元正极对硫酸镍的需求分别可达12.22 万吨和19.05 万吨。加上传统电镀行业的需求，硫酸镍2016年总需求为15 万吨，预计2017-2018 年可达21.34 万吨和30.00万吨。
    名义产能过剩，实际产能紧张，推动供需趋紧
    目前各厂名义产能过剩，合计产能30 万吨/年以上。但由于电池级硫酸镍属于冶炼环保行业，面临严格的环保监管，实际厂家开工率较低，新产能投放也较为缓慢，因此厂家放量空间不大。
    硫酸镍涨价利好格林美，业绩增长弹性大
    公司目前有3 万吨硫酸镍产能，预计在今年的出货量为2 万吨，同时在建4 万吨产能预计在2017 年底达产，将受益于硫酸镍涨价。
    预计公司2017～19 年的EPS 分别为0.17、0.24、0.31 元，对应PE 分别为41、29、22 倍，维持“增持”评级，目标价8.50 元。