2016 年下半年开启的钴MB 价格上行通道直接带动国内钴产品价格全线上涨，全年NCM523 前驱体和正极材料分别上涨10%和13%。公司已全面布局正极材料产业链（钴矿-钴盐-前驱体-正极材料），钴价格上行通道中将享受所有环节的毛利溢价，盈利能力大幅提升。同时公司前驱体与正极材料产能也得到进一步释放，下游优质客户资源保障销量稳步提升。
    积极布局高端NCA，进军国际前景可期。公司不仅拥有三元NCM 前驱体和正极材料产能，还在积极布局高端三元NCA 前驱体与正极材料。2015 年公司已开始建设5000 吨NCA 前驱体生产线，最新定增预案中拟再建1 万吨NCA 前驱体以及1 万吨NCA 正极材料生产线。此外，公司还将与全球NCA 主流供应商ECOPRO 设立NCA 三元材料合资公司，这表明公司NCA 技术领先，未来有望打造具备全球竞争力的NCA 产业链。
    战略布局循环产业链，静待回收风口到来。公司是“变废为宝”的回收龙头，业务涵盖钴镍钨回收、电子废弃物综合利用、汽车拆解制造与动力电池回收。
    通过回收与成品制造的全方位布局，公司已打通“废物资源—替代原矿资源—中国品牌—世界优质产品”的循环产业链，具体分为“废物回收—原料再造—三元材料制造”以及“电池回收—材料再造—电池包再造”两条细分循环产业链。未来3-5 年内将迎来动力电池报废高峰期，公司已建设覆盖湖北、中原、长三角、西部与天津等九省市的报废汽车、电子废弃物与动力电池回收网络，具备绝对优势与能力迎接动力电池回收风口到来。
    投资建议：预计 2016-2018 年分别实现净利2.51、9.43 和11.09 亿元，同比分别增长63%、275%，18%，当前股价对应三年PE 分别为97、26、22 倍，给予目标价11 元，“买入”评级。
    风险提示事件：新能源汽车行业发展增速减缓，项目实施及产能投放不及预期