1、甘肃稀土是国内大型稀土企业，生产规模居前。甘肃稀土由原甘肃稀土公司改制而来，为原“903”厂。其拥有年处理 3 万吨稀土精矿生产能力（对应1.5 万吨稀土氧化物产能），现已形成从稀土加工分离到荧光材料、永磁材料等各类产品的完整产业链条。包括研磨材料产能2500 吨，稀土金属产能2500 吨，贮氢材料产能1200 吨，钕铁硼永磁材料产能2000 吨，发光材料产能100 吨，是中国稀土行业产品品种最多、最齐全，产业链最完整的企业。
    2、收购完成后将加强公司稀土资源及分离冶炼管控能力，巩固行业龙头地位。
    根据国家稀土行业整合政策要求，甘肃稀土作为北方地区主要稀土生产企业，纳入公司整合序列。 2015 年，公司收购了甘肃稀土 5%股份，实现初步整合。
    本次对甘肃稀土实施深度整合，符合国家稀土产业政策要求。整合后，北方地区稀土产业集中度将进一步提升，资源配置、市场份额、公司行业地位及经济总量等将得到增强。
    3、公司目前市值506 亿元，2016 年营业收入51.1 亿元，对应PS 估值9.9倍。甘肃稀土2016 年营业收入12.28 亿元，按10 倍PS 估值，甘肃稀土注入上市公司后合理价值应为122.8 亿元，44.35%的股权对应价值54.5 亿元，本次收购金额为13.4 亿元，差额为41.1 亿元。因此本次收购完成后，按PS估值公司市值具有8%的上浮空间。
    4、稀土行业处于上行周期，公司价值逐步体现。由于去年年底以来国家稀土打黑力度加强，并进入常态化，稀土行业逐步规范，需求端受益下游新能源汽车放量，磁材需求保持高增长，稀土供需关系改善明显。此次收购完成后公司下游稀土产品生产能力将得到显著增强，包括钕铁硼材料及储氢材料、研磨材料等生产能力大幅提升，随着稀土永磁行业整体改善，公司盈利能力将进一步增强。预计公司2017-2019 年净利润7/15/20 亿元，对应估值72/34/25 倍，继续维持强烈推荐。
    风险提示：稀土打黑不及预期，稀土价格下行。