■稀土价格已进入历史性底部区域。今年以来稀土价格持续下挫，钕、镨、镝等品种价格已进入2011 年初稀土大牛市的启动前位臵。一是由于中国经济增长放缓，下游需求疲软，即使今年取消出口配额，下半年开始取消出口关税，使得出口量有所增加，也难以抵挡价格的下跌态势；二是鉴于需求萎缩，而且原先行业寄予厚望的国家收储迟迟难见，行业内出现显著的去库存行为，抛售压力较大。
    ■价格持续低迷，供应收缩正在进行。此次北方稀土限产，使得全国稀土分离产品产量减少5.2%。同时，上周北方稀土全资控股的包头华美稀土高科发生火灾，导致萃取车间厂房大面积坍塌，该稀土厂产能对应的分离冶炼配额约占北方稀土整体配额的25.69%，占全国配额的13.3%。
    此外，持续的稀土打黑导致黑稀土被封存，使得正规稀土的配额出现一定程度的紧张现象。目前很多正规稀土分离冶炼企业已反映今年配额已用完，不得已停产的情况，这一定程度上帮助了行业供应的控制。
    ■旺季来临，需求预期改善，镨、钕、镝已开始小幅上涨。需求及其预期的改善主要来自三方面：一是3、4 季度是稀土下游传统旺季，以磁材为主的采购需求逐渐增多；二是目前宽货币、宽财政的刺激政策对缓解稀土企业资金压力，并改善需求预期，使得不少供应商选择在旺季时采取适当的囤货惜售行为。三是2014 年中国稀土出口量占全国稀土产量的28%左右，2015 年以来的配额和关税取消，再加上人民币贬值，使得稀土出口的改善对国内需求带来的提振效果正在加大。磁材相关的镨、钕、镝已出现了小幅上涨，自9 月初底部以来以上涨10%以上。
    ■稀土价格有望企稳反弹，布局稀土及磁材股正当时。考虑到稀土价格已进入历史底部区域，随着三季度金属价格投降式杀跌，目前已出现供应收缩的明显迹象，包括北方稀土停产保价、北方稀土下属分里冶炼厂火灾以及囤货惜售现象，再考虑到旺季来临，稀土钕铁硼磁材的备货需求和海外需求增加，以及对国内经济政策刺激逐渐发力的预期，我们认为稀土价格有望企稳反弹。同时，磁材受益于需求增加、稀土存货升值预期，也处于较好的配臵时点。建议关注稀土及磁材股。轻稀土标的建议关注北方稀土、包钢股份、盛和资源；重稀土建议关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等标的。磁材股建议关注宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。
    ■风险提示：下游需求持续疲软，稀土打黑力度减弱