维持公司2017-2019 EPS1.88/2.17/2.51元，由于锌板块整体估值中枢抬升，上调目标价至48元（前值45元），对应2017-2019PE 26X/22X/19X，维持增持评级。 
    中报及三季报预告符合预期，量价齐升，业绩高速增长。西藏珠峰披露2017半年报，实现营业收入/归母净利分别为11.7/5.6亿元，同比增长80%/116%，公司上半年ROE高达39%，表现靓丽，主要原因系铅锌精矿量价齐升，2017H锌铅均价较去年同期同比增加56%/31%，公司2017H完成出矿量/选矿量128/141万吨（+39%/+49%），生产锌铅精矿4.69/3.0万金属吨（+44%/+18%）。公司预披2017前三季度实现归母净利8-9.4亿元，同比增长80%-110%，符合预期。此外，公司拟进行每10股派6元的现金分红（股息率1.5%），回馈股东。 
    锌价居高位，周期股含有成长属性。目前锌价到23000万元/吨，较去年均价高35%，LME库存下降至27万吨（5年内低位），国内库存仅11万吨，锌锭供给紧张，锌价将保持高位。随着公司矿区建设的不断推进，今年矿石开采量有望增长30%以上，近三年公司矿山仍处于扩张状态，周期股其实含有成长属性，公司业绩将保持高速增长。 
    催化剂：采选矿石量超预期 
    风险提示：铅锌价格大幅下跌，塔国政治风险