我们上调 2017-18 年 EPS  至 2.65、3.02 元（+0.34、0.32 元），根据可比公司 2017 年平均 11 倍 PE，上调目标价至 29.15 元（+2.09元），维持“增持”评级。
    下半年业绩仍有提升空间。我们估算海螺水泥上半年投资收益扣税后约 10 亿出头，Q2 排除投资收益后，实际净利润约为 32 亿到 38 亿区间。我们估算公司 Q2 销量约为 7300 万吨，同比增长约 4%；q2 吨毛利约 76 元/吨，同比增长约 12 元/吨，q2 吨净利约 46 元/吨左右，同比增长约 16 元/吨，吨净利处于历史中值的略上方（2011 年吨净利为 76 元/吨），我们看好供给侧改革的深化，下半年仍有提升空间（历史经验下半年利润在全年的占比约 6 成）。
    看好海螺盈利确定性及分红率提升：水泥板块当前我们仍首推海螺，我们认为非需求扩张周期的涨价，利润会不均匀的流向所有企业，海螺做为水泥行业龙头，成本优势领先于行业，优异的管理能力，令竞争优势有望扩大。
    海螺独具安全边际：我们认为周期股的安全边际在分红率提升，截止1 季度末公司在手现金可覆盖有息负债，而稳定的净现金流入足以支撑分红比例的稳步提升，且公司领先于行业的盈利能力提供了足够的稳定性。
    风险提示：环保执行规格不及预期，房地产需求大幅下滑