跨太平洋线（美线）和亚欧线（欧线）是公司主要收入来源，16 年美欧航线营业收入占比49%。公司所属OCEAN 联盟在跨太平洋线（美线）、亚欧线（欧线）市占率分别为41%、35%，市场高份额有利于公司优化自身航线网络、降低运营成本。
    受益进出口贸易景气向上，集装箱运量增速回暖。美欧制造业 PMI 持续走高，17Q3 进出口增速有望延续回暖态势，我们预计17 年跨太平洋线（美线）和亚欧线（欧线）航线运量增速为5%、4%。16Q1 集装箱运量基数较低，17Q1 公司集装箱运量同比增长较快，我们预计17 年公司集装箱运量整体增速18%。我们判断17 年行业新增运力增速为2.9%，目前行业闲置运力下降至2.66%，闲置运力占比处于历史低位，对下半年运力投放影响较弱。
    集装箱运价表现强劲，有力增厚17 年公司业绩。16 年集运市场运价降至历史新低点，行业普遍承受亏损压力。17H1 跨太平洋线（美线）、亚欧线（欧线）运价增速明显，运价回调力度超出市场预期，行业景气度持续上升。我们预计2017 年跨太平洋线（美线）、亚欧线（欧线）和其他线运价同比增速42%、42%和20%。
    推进东方海外收购进程，优质资产有望增厚业绩。集装箱航运同质性较强且规模效应显著，如果收购交易完成，中远海控运力占比全球11.6%，排名跻身三甲，在手订单超过290 万TEU。亚欧线（欧线）市占率提升至13%，排名第三；跨太平洋线（美线）市场占有率提升至15%，排名第一。中远海控和东方海外同属OCEAN 联盟，如果收购交易完成提高运力和市场份额，更重要航线网络的协同、优质客户积累和先进管理经验。我们预计2018 年中远海控投资收益10.2~15.6 亿元，对应业绩弹性23.8%~36.4%。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2017-19 年实现营业收入852.5、899.4、944.4 亿元，同比增长19.8%、5.5%、5.0%，归属于母公司净利润为34.5、42.9、47.0 亿元，同比增长134.8%、24.2%、9.7%，对应的每股收益EPS 分别为0.34、0.42、0.46 元，给予6.4 元目标价，对应2017 年15.8XPE。随着全球进出口贸易回暖，集运行业迎来复苏，集运主业有望量价齐升；推进东方海外收购进程，如收购交易完成、优质资产有望增厚公司业绩。首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：美欧反垄断审查不确定性、收购完成交易时间不及预期、市场需求低于预期、运力投放超出预期、油价增长超出预期。