加上一季度 1.8 亿非经常损益，我们预计上半年中远海控非经常损益约 11 亿元，上半年扣非后归母净利润约 7.5 亿元，公司二季度实现扣非后净利 6.5 亿，基本符合预期，较一季度扣非后净利 0.9 亿大幅上升 5.6 亿元。
    美线合约货和欧线进口箱运费上涨推动 2017Q2 业绩大幅增长
    出口箱二季度整体平均运费和一季度基本持平，CCFI 二季度均值为 830.6，与一季度的 825.3 相当，干线上西北欧线和地中海线运费与一季度基本持平，美东和美西环比下降10%左右，但新兴市场运费不同程度上涨。
    中远海控二季度盈利大幅增长主要受美线合同货和欧线进口箱运费大幅攀升及整体箱量增长推动。2016 年公司美西/美东合同货运价约每 FEU850/1600 美元，今年预计美西/美东合同货运价攀升至每 FEU1200/2200 美元，按平均提价 USD400/FEU 和美线单月 16 万出口箱、40%~50%合同货比例估算，5~6 月启用新合同价后将增加二季度税前利润 3.5 亿元。
    受进口增长和舱位紧张推动，3 月以来进口箱运费快速上涨，CICFI 二季度均值为 1055点，环比上涨 26%，其中西北欧和地中海航线环比分别大涨 44%和 48%，我们按二季度平均提价 USD150/TEU 和欧线单月 13.6 万进口箱估算增加二季度税前利润约 4.2 亿元。
    因此根据我们估算美线合同货和欧线进口箱运费上涨合计环比增加中远海控二季度收入和税前利润约 7.8 亿元，增加归母净利润约 5.8 亿元，与二季度公司扣非后归母净利润环比增加 5.6 亿元基本一致。
    公司业绩好转是上周五股价大涨的部分原因，但考虑到扣非后业绩基本符合预期以及其他干散货标的和周期股也大幅上涨，我们认为“风动”的同时市场风格切换下对旺季的“心动”亦是股价大涨中不可忽视的重要因素。
    2017H1 船舶停航减少导致行业实际运力增长高于名义运力，H2 运力增长有所加快
    上半年集运行业新交运力仅 52 万 TEU，扣除拆解后新增名义运力仅 24 万 TEU，但上半年闲置运力占比从年初的 6%~7%减少到 2.7%左右释放了约 90 万 TEU 导致实际运力（effective fleet）增长超过 100 万 TEU，增幅约 5%，远超名义运力 1%左右的增长。
    Clarkson 预计下半年集运新交付和拆解运力分别为 60 万和 27 万 TEU，名义运力增长约 34 万 TEU，较上半年有所加快。
    三季度旺季行情可期，第一轮供给出清后供需有望加速改善
    结合对箱量增长的预测，我们判断今年三季度旺季供需形势将较上半年进一步改善，但四季度后由于前期释放运力较多，运价可能承压回落。展望 2018 年，Clarkson 预测全球集运需求和供给分别增长 5.1%/3%，供需延续边际改善。我们使用运量/实际运力作为供需平衡指标，可以发现通过 2017 年闲置运力释放，行业第一轮供给出清已基本结束，2018Q2后供需形势将有加速改善，运价有望再上一层楼。
    东方海外荣归，中远海控跻身全球班轮公司三甲
    中远海控公告通过境外全资公司 Faulkner Global  与上港 BVI  联合向东方海外国际的全体股东以每股 78.67 港元发出全面现金收购要约，其中东方海外实际控制人董氏控制的Fortune Crest Inc.  及 Gala Way Company Inc.已不可撤销地承诺转让其持有的东方海外68.7%股权，收购完成后中远海控和上港集团将至少分别持有东方海外国际 58.8%和 9.9%股权。公司本次收购资金来源为不超过 65 亿美元的银行过桥贷款。收购仍需通过：（1）国家发改委、国资委和外管局的批准；（2）商务部、欧盟、美国的反垄断审查；（3）公司股东大会批准。
    本次收购东方海外 100%股权对价 492.31  亿港元，合每股 78.67  港元，较上周五收盘价溢价 31%，相当 1.4 倍净资产，考虑协同效应后标的 P/B 估值低于可比公司估值水平。
    根据 Clarkson 统计，截止 2017 年 6 月东方海外运营了 108 艘合计 68.7 万