片仔癀在海外市场的价格最近几年一直保持稳定，此次调整是自2014 年来的首次。它的价格从约45 美元/粒提升到48 美元/粒，按照2016 年片仔癀海外销售额2.2 亿，可计算出其销量约为74 万粒。若2017 年销量保持持平的话，保守估计此次提价下半年可以给片仔癀在海外的销售额带来约700 万的增长。由于去年公司净利润5.36 亿，估算业绩增厚1.3 个百分点。预计外销价格还将随内销价格小幅上涨。结合2016 年6 月，2017 年5 月国内两次提价，公司业绩快速增长无忧。
    海外市场需求稳健，消费人员价格敏感度低。片仔癀在海外市场的销售90%以上来自于东南亚地区，该地区消费人员对中成药认可度高，价格敏感度低。其主要的原料天然麝香一直是紧缺物资，年产量有限，供不应求，因此我们预计片仔癀在海外市场价格的提升并不会对销量产生负面作用，仍能保持量价齐升的局面。
    处于量价齐声轨道，国内外市场齐发力。2005-2012 年，片仔癀在国内市场经过多次提价，出厂价格从125 元/粒升至340 元/粒。2016 年开始公司重回提价轨道，分别于2016 年6 月，2017 年5 月两次提价，外销价格此次也上调。可以看出，片仔癀在国内外价格调整成为公司推动业绩增长的主要策略之一。公司2017 年半年度业绩快报中披露，营收实现17.54 亿元，同增82.58%；归母净利4.33 亿元，同增41.88%，公司发展势头良好。国内外市场的价格提升，主导产品片仔癀量的稳步增长，保证公司快速增长。
    开拓全新渠道，助力业绩增长。针对国内市场，公司大力推广“片仔癀”体验馆商业模式和开展VIP 经营；针对国外市场，公司对福建片仔癀商务子增资2000万，用于拓宽电子商务的销售渠道，与提价形成互补， 助力公司业绩发展向上。
    盈利预测与投资建议。基于片仔癀产品提价空带来的利润上涨，我们预计未来3-5年将维持量价齐升的高景气阶段。预计2017-2019 年EPS 分别为1.16、1.47、1.85 元，给予2017 年52 倍PE，目标价60.32 元，维持“增持”评级。
    风险提示。市场推广风险。