上半年公司毛利率为42.72%，与2016 年全年相比提高1.14%，盈利能力继续提升。公司持续加大在国内外营销网络和研发上的投入，销售费用率和管理费用率分别同比提升了0.84 个百分点和0.58 个百分点。由于受汇率波动影响导致的汇兑损失增加，公司财务费用率同比上升了1.28 个百分点。
    2. 积极拓展创新业务版图，多维布局打开成长空间。
    基于在视频监控行业的积累，公司加大对创新领域的开拓。2017 年上半年，公司继续拓展萤石智能家居、海康机器人、海康汽车技术、海康存储等创新业务，谋求在智能家居、工业自动化及汽车电子等新的业务领域建立核心竞争力。此外，公司通过布局非制冷红外、雷达等传感技术，丰富感知维度，支持产品和解决方案的扩展及延伸应用，期望在新的领域建立战略控制点。2017 年上半年公司创新业务收入为6.14 亿元，同比增长161.66%，后续有望成为公司业绩增长的核心驱动力。
    3．《新一代人工智能发展规划》发布，“AI+安防”迎发展机遇期。
    2016 年，公司在ImageNet 2016 国际竞赛场景分类和目标检测定位竞赛项目中分别取得第一与第二名，推出“深眸”系列智能摄像机、“神捕”系列智能产品、“超脑”系列智能 NVR、“脸谱”系列人脸分析服务器等，从AI 中心产品走向AI 前端产品和后端产品。2017 年上半年，公司继续大力开拓AI 技术的产品模式和应用市场。随着《新一代人工智能发展规划》发布，人工智能上升至国家级战略高度，海康威视作为人工智能落地安防的重要标的，有望率先受益迎来重要发展机遇期。
    4.投资建议：
    预计公司17-19 年归属母公司净利润分别为93.10/116.05/143.77 亿元，对应17-19 年PE 分别为30/24/20X，维持推荐评级。
    5.风险提示：
    产品技术更新换代风险；海外业务拓张不及预期；创新业务推进不及预期