二、 分析与判断
    持续培育创新业务，挖掘新增长引擎
    报告期内，市场需求继续稳定增长，公司营业收入随之增长。归母净利润增长速度相对稳定，从中长期来看视频监控行业将进入一个相对稳定增长的阶段。此外，公司依托在视频监控行业的积累，大力开拓AI 技术的产品模式和应用市场。通过内部研发、投资并购、合资合作等方式，在产业链上游开展有益探索。通过布局非制冷红外、雷达等传感技术，丰富感知维度。公司不断强化自身产品优势和龙头地位，已布局的重点领域市场业务保持良好发展势头，公司整体经营业绩实现了持续快速增长。
    目前，公司以传统视频监控产业为支撑，继续拓展萤石智能家居、海康机器人、海康汽车技术、海康存储等创新业务，积极谋求在新的业务领域建立核心竞争力。
    持续增加研发投入，加大底层技术研发积累
    公司为加强产品竞争力、储备人才，持续加大研发投入，公司2017 年上半年管理费用比上年同期增长38.50%，主要系增加研发投入。截止目前，公司累计申请专利2530件，获授专利1245 件（其中发明专利286 件、实用新型317 件、外观专利642 件），拥有软件著作权605 份。
    公司每年研发投入占到销售收入的7%-8%，带动产品更新升级。2015 年率先推出AI 中心产品“猎鹰”、“刀锋”智能服务器，2016 年又继续推出“深眸”摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸分析服务器等系列AI 产品，初步形成市场覆盖。公司不断推陈出新，持续推出星光+、黑光、鹰眼等行业高端产品。这些形态先进的产品，打破同质化竞争，不 断构建新的竞争控制点，巩固和扩大公司竞争优势，带动公司盈利能力不断提升。
    内生与外延双管齐下，积极推进全球化战略
    海康威视是全球最大的安防厂商，是视频监控数字化、网络化、智能化的见证者、践行者和重要推动者，在全球企业中处于领先地位。2016 年11 月30 日，全球知名的工业媒体a&s《安全自动化》发布2016 年度全球安防50 强榜单，继2015 年全球第二、蝉联亚洲第一的佳绩之后，海康威视跃居全球榜单首位。
    对于海外市场，公司收购英国报警公司SHL 及其旗下Pyronix 品牌，补充报警业务产品线，获取更多销售渠道。公司在哈萨克斯坦、哥伦比亚、土耳其新设3 家子公司，在泰国、印尼、迪拜新设3 家办事处，海外分支机构增加至 28 家，进一步完善海外销售网络，继续实施销售本土化和技术支持与服务本土化策略。2017 年上半年公司境外营收占比达30%，海外市场持续扩张。我们认为，不断增长的全球安防市场规模将会带给海康威视更多的想象空间。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.00、1.22 和1.55 元，PE 分别为30.6X、25X和19.7X。看好公司在视屏监控领域的全球龙头地位以及创新业务的发展，以及AI 给视频安防类企业带来的巨大市场空间。我们给予未来12 个月35-40 倍的估值区间，对应的股价为35-40 元，继续给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    1）新业务发展不及预期；2）AI技术发展不达预期。