公司主营业务以火电为主，2016年电力收入占总营收比重为92.51%。 
    浙江省电力供需形势向好，电价上调助力公司业绩环比改善：受益于制造业回暖，2017年1-5月，浙江省用电增速达6.67%，高于全国平均值0.32个百分点。受此利好叠加来水减少导致水力发电量的下滑，浙江省同期火电发电量增长9.98%，利用小时达1665小时，同比增长137小时。发改委发布上调燃煤电价的通知也有利于公司业绩的环比改善。在其他条件不变的前提下，根据我们测算，下半年的电价上涨将增加公司归母净利润4.62亿元，增幅为7.36%。 
    国改电改成为行业主旋律，公司有望长期受益：浙江省作为国企改革的唯一地方试点，有望不断推进相关国企的改革试点。浙江省电力市场改革也在政府指导下有序进行。公司作为浙江电力龙头，有望成为国企改革试点单位，并凭借自身区域装机优势在电力市场改革中抢占先机。 
    公司装机结构优良，估值处于低位，高股息率凸显公司防御性：公司当前市盈率与市净率均处于历史低位，在A股火电板块上市公司中也属于较低水平。公司资产负债率低于同业，近三年分红比例均在50%左右。以预案公告日股价计算，公司股息率为4.16%，低估值高股息率更凸显了公司的投资防御性。 
    估值与财务预测：预计公司未来三年的营业收入分别为450.00、467.20、470.87亿元，归属于母公司的净利润能达到44.84、59.63、65.32亿元，EPS分别为0.33、0.44和0.48元。首次覆盖，给予其增持评级。
    风险提示：煤价上涨风险，电价上调不及预期风险等。