收入情况：受益新投产机组，收入增长 1.19%。公司 15 年上半年总体收入 195.5亿，同比增长 1.19%；其中，电力收入占比 92.15%，增加 2.00%；蒸汽销售收入占比 2.44%，增加 52.16%。收入增加受益于 2014 年下半年投产的舟山煤电等机组，新增发电量 54.54 亿千瓦时，增收 21.34 亿元。
    盈利情况：综合毛利率同比增长 5.53 个百分点，主要缘于煤价下降和新机组投产盈利贡献。毛利水平方面，电力行业毛利率 27.35%，蒸汽销售毛利率 12.19%，同比分别上升 5.7、下降 9.05 个百分点。公司总体毛利率 26.08%，同比上升 5.53个百分点。电力行业毛利率下调主要受益于煤价下调（15 年 H1 秦皇岛港 5500K动力煤价下降 21%)。
    费用情况：管理费用率降低，财务费用率降低。2015 上半年，公司管理费用略有增长，管理费用率 12.36%，同比下降了 3 个百分点，主要系新增舟山煤电等新投产机组所致；财务费用和资产减值损失均有所增加，财务费用率 16.18%，同比减少 3.87%，资产减值损失同比增加 114.38%。
    公司看点：核电概念+大量在手现金带来装机高弹性。核电概念：浙能与中核合作参股大量核电资产，投产装机达 149 万千瓦，在建核电权益装机 210 万千瓦。
    集团公司潜在 625 万千瓦筹建核电资产有注入上市公司可能性。大量在手现金带来装机高弹性：公司在手 160 亿现金，以 20%的资本金率计算，合计可撬动 800亿投资，以国内火电机组 4000 元/千瓦的单位投资计算，对应 2000 万千瓦新增机组，相当于再造一个浙能电力（15H1 末公司装机容量 2261.8 万千瓦）。
    盈利预测与估值。上调浙能电力 15-16 年 EPS 分别为 0.68、0.79 元/股。综合考虑市场风险偏好降低和公司核电与国企改革多重概念，给予 15 年 20 倍动态 PE，对应目标价为 13.6 元，给予买入评级。
    风险提示。核电资产注入进程低于预期。