>> 国信证券-中国联通(600050)混改预期继续升温,期待结果公布-170724
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2017/7/24 |
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作者: |
程成,王齐昊 |
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另,中国联通公司7月14 日晚间发布公告称,混改方案于近日获得了国家发改委的批复。但是混改涉及事项较多,仍需按照要求上报相关部委认可后方可实施,审批所需时间较长。该公司董事会决定提请公司股东大会审议同意公司股票自2017 年7 月17 日起继续停牌1个月。 评论: 国企改革东风起,中国联通混改迈出实质性步伐 2016 年9 月,发改委划定联通集团、东航集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶作为首批6 家混改试点企业,中国联通是其中唯一的电信企业。2016 年12 月,中央经济工作会议重申电信改革的决心,指出混合所有制改革是国企改革的重要突破口,要在电信、军工、民航、等领域迈出实质性步伐。2017 年,国企改革进入深化期。新一轮电信业改革或将聚焦自身体制机制的问题,通过混改引入民营经济的活力和创造力,盘活国有资产,以应对数字化转型的挑战,改变运营商传统经营理念及体制的制约。 电信混改政策不断出台,利好信号指向电信运营商与民营资本合作力度加强的大势。混改方向上,国家对于基础电信业的改革目标明确:基础通信服务商在向数字信息服务商转型跨越的同时,成为互联网+时代的基础设施服务商和产业转型助推器。资本层面上,不再强调国有独资和绝对控股,放开基础电信运营领域的行业准入,支持基础电信企业引入民间资本,形成基础设施共建共享、业务服务相互竞争的市场格局。此举为运营商的“混改”奠定基础,可以引入更多更有实力的投资者。 联通混改大势所趋。一方面,在2016 年资本开支下降、公司业绩下滑以及中移动在固定宽带业务上反超中联通等因素刺激下,中联通"混改"显现出较强的动机和决心;另一方面,公司中长期的增长有赖于此次混改带来的由内而外的蜕变,变革乃大势所趋。 混改消息频传,近期或迈出实质性步伐。自今年4 月5 日起,中国联通停牌。5 月9 日,中国联通董事长王晓初在联通股东大会上透露了部分关于中国联通混改方案的进展。此次混改方案将包括发行新股及出售旧股,还包括员工持股计划,核心员工和骨干均持有股份。5 月16 日,中国联通再发公告称,即日起继续停盘2 个月,并称中国联通正在积极推进重大事项的相关工作。7 月14 日,公告称中国联通集团报送了混合所有制改革试点方案,并于获得了国家发改委的批复。因涉及混合所有制改革相关的重大事项,本次非公开发行具体实施方案,包括投资者名单、定价、投资金额、所占股比等,仍需按照要求上报相关部委认可后方可实施。 创新业务模式,围绕流量业务提升ARPU值 近年来,运营商传统语音、短信业务受到互联网OTT 厂商的巨大冲击,互联网企业,例如国内的微信、QQ、优酷以及国外的谷歌、Skype 等,利用电信运营商的宽带网络发展自身业务,不少OTT 服务商直接面向用户提供服务和计费,使运营商沦为"传输管道",ARPU值持续下滑。 混改引入有业务整合效应的互联网投资者,有助于联通结合互联网厂商围绕基础流量业务展开合作,创新业务模式,针对性的收费模式,由单纯的管道延伸至管道中传输的巨大价值,从而提升ARPU值。 引入民资助力网络投资,缩小差距 据三大运营商2016 年报,中国联通的资产负债率居首,高达62.57%,中国移动、中国电信分别为35.43%、51.52%。互联网厂商参与混改,可改善中国联通的债务状况。 在网络建设方面,从基站数量上看,联通在网络覆盖方面与另外两家运营商尚有明显差距,其主要原因是债务高企、资金状况难以支撑其网络新建和维护而消耗的大量投资。互联网厂商增量资金的注入可以缓解联通资金压力,可以加速建设4G 网络、布局5G,缩短与另外两家运营商的网络覆盖差距。 另外,中国联通LTE-FDD 的产业链具有优势。中国移动和中国电信分别在移动和固网市场占据优势地位,而中国联通的优势体现在其经营的LTE-FDD 技术产业链成熟度最高(中国移动经营的TD-LTE 在技术方面弱于LTE-FDD,中国电信经营LTE-FDD 但需要支持CDMA 致使专利和芯片成本高),充分利用好LTE-FDD 的产业链优势,未来中国联通有机会从中国移动和中国电信的夹击中突出突围。 携手互联网巨头,"业务+股权"充满想象空间 业务层面,自2013 年下半年,国内三大运营商与互联网厂商合作的步伐加快。2013 年8&nb
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