全球高空作业平台市场呈现四大特点：①市场处于成熟期。年需求600 亿元左右，增速非常平稳。②高度集中，供需基本都在发达地区。从竞争格局来看，全球前5 大高空作业平台企业营业额占前20 家的66.67%，高空作业平台前20 家企业主要集中在欧美、日本等发达国家；从需求格局来看， 2015 年美国、欧洲、日本高空作业平台保有量分别为60、28、15.7 万台，中国仅3.5 万台。③臂式是价值量占比最高的品种。以Terex 为例，2016 年高空作业平台收入中，臂式占比46%剪叉式占比33%。④下游应用领域以建筑为主，接近70%占比，非建筑占比有提升趋势。
    中国高空作业平台市场处于高速发展阶段：①市场处于导入期，高速增长。2014 年我国高空作业平台租赁市场存量不足1.3 万台，到2016 年增长到4 万台以上，年均复合增速超过80%。②需求目前集中在较发达城市，其中上海高空作业平台保有量最多，并且拥有的租赁商户数量占全国总数的42%。③下游应用领域以建筑为主。2016 年，我国94.6%的高空作业平台租赁商业务覆盖大型厂房场馆建设，56.5%覆盖机场车站等领域。④剪叉式是占比最高的品种，目前我国高空作业平台4 万台左右的保有量中，剪叉式为3.3 万台左右；国内租赁市场上，剪叉式与臂式的配比为9:1。⑤预计未来三年行业CAGR 在33%以上。我国高空作业领域有效劳动人口减少，人工成本大幅上升，使用高空作业平台的经济性日益凸显，工人工资分别达到4500、6000-7000 元/月左右时，使用剪叉式和臂式将会体现出明显的经济性，需求空间大，未来三年年均复合增速有望在33%以上。
    国内外市场共同驱动公司持续高速增长：①国内市场：公司龙头优势明显，激励到位、全产品型谱、全方位服务，市场份额有望继续提升。②海外市场：公司性价比优势明显、不断改进销售模式，作为后起之秀市场份额持续提升。
    传统工程机械巨头冲击有限，公司龙头地位有望保持。首先二者在商业模式、下游应用方面均存在很大差异，其次从投入回报角度，未来3 年传统工程机械巨头很难真正投入去做高空作业平台产品，最后叉车之鉴告诉我们，传统工程机械巨头仅凭品牌优势很难与商业模式及终端客户存在差异的专一公司抗衡。我们唯一担心的是，当高空作业平台行业规模日益壮大，传统工程机械巨头可能会冲击价格体系，导致公司盈利能力下滑，不过不影响公司成长的大逻辑。 
    盈利预测与评级：预计公司2017-19年归母净利润分别为2.67、3.96、5.26亿元，同比分别增长52.60%、48.36%、32.95%；对应的EPS分别为1.64、2.44、3.24元，PE分别为35.90、24.19、18.20倍。高速增长性行业中优质龙头，维持"强烈推荐"评级。 
    风险因素：国内经济大幅下跌，海外市场拓展不力。