根据统计局最新数据16 年4 季度工业建筑竣工量同比增长1.7%，为15 年底以来首次转正，今年1 季度增幅继续扩大至4%。从施工顺序看，高空平台滞后挖掘机1-2 个季度。根据工程机械行业协会统计今年1-5 月挖掘机销量同比增长101%。我们认为二季度内销增幅可能收敛但同比仍将维持较高增速。
    海外开拓显著，海外收入占比提升。2016 年境外销售收入较去年增长61%，显著高于21%的内销增速，主要系公司海外市场开拓力度加强，海外销售策略调整所致。海外收入占比从2015 年的51%提升到2016 年58%。经过多年国际市场的培育后鼎力品牌认知度显著提升，欧美英韩市场相继进入收获期，我们预计公司上半年外销同比增幅继续高于内销，随着海外业务不断拓展，外销占比有望继续提升，全年内外比例有望调整至3:7。
    生产效率提升，规模效应有望带来盈利能力稳中有升。公司1 季度毛利率43.4%相比去年提高1 个多点，同时三费增长幅度远小于收入，显示出规模化生产带来的自动化效率提升已经展露竞争优势。公司现有3 个厂区加上募投中的四期厂区，未来可以实现不同型号产品与产能的分配，更好地挖掘潜在效率解决产能瓶颈问题。
    非公开发行继续推进。公司2 月28 日公告了募集资金总额不超过10.66 亿元的非公开发行方案，并于3 月15 日对证监会反馈意见进行了回复，目前处于等待下一步反馈和上会的阶段。募投的大型智能高空作业平台建设项目若能顺利实施公司未来长期发展动力可期。
    投资建议：我们预测公司2017-2019 年营业收入为1099、1586 和2133百万元，EPS 分别为1.723、2.498 和3.380 元，当前股价对应市盈率38/27/19 倍。结合业绩和估值情况，给予公司“买入”的投资评级。
    风险提示：高空平台租赁业发展低于预期；工程机械厂进入加剧行业竞争。