海外高空作业平台是年销售规模超过500 亿元的成熟市场，我们认为公司初期的市场策略即是凭借中国制造的品质和性价比进军海外市场。通过多年的渠道建设和品牌推广，公司已经成功打入美国、欧洲、日本三大发达市场，2016年海外收入达到3.9 亿元（同比+61%），贡献公司整体收入的58%。 公司在国际市场的份额相对于JLG、Gene 等年规模超过100 亿元的国际知名厂商还非常小，16 年的高增长初步体现出海外客户对鼎力品牌已经产生粘性，我们认为未来2-3 年有望继续保持+40%的年均增长速度；
    国内高空作业平台正进入加速导入期，公司主场作战占尽天时地利，国内收入有望经历爆发期。公司一季报公布收入确认2.53亿元，同比增长103%，净利润6700万元，同比增长133%。我们估计公司一季度国内设备收入增长超过100%，增速开始超过海外市场，较去年全年的同比增长25%大幅提升。公司在国内市场占有绝对优势，尤其在剪叉式高空作业平台上，已经建立起覆盖全国市场的忠诚租赁商体系。一季度国内高空作业平台市场出现断货的火爆行情，我们认为：1）一方面与制造业投资上行（尤其是电子和汽车相关制造业）带来工厂修建和维护需求增长有关，市政基础设施投资的稳定增长也是一个解释因素；2）另一方面，我们认为更为重要的是，高空作业平台作为"高空作业的机器人"替代人工的效应已经逐渐被施工用户认可，这种新型作业方式正在快速导入国内市场。与美国60万台的保有量相比，中国约4万台的存量还非常低，我们测算"十三五"年均行业增速可达40%，鼎力凭借国际品质在国内主场作战，占尽天时地利，有望继续实现超越行业的成长；     
    成立融资租赁公司，臂式产品走向成熟，走向"隐形冠军"之路。公司2016年6月公告在上海自贸区设立全资子公司上海鼎策融资租赁有限公司，注册资本2亿元。我们认为对于任何一种处于成长期的机械设备而言，采用融资租赁的方式都是加快市场导入的重要手段，公司依靠上市平台加码融资租赁业务可以更好地帮助下游租赁商成长、加强市场话语权、加快国内设备销售的增长。此外，我们观察到目前公司臂式产品收入占比还很低（2016年约9%），而海外成熟市场比例超过50%。公司的新一代臂式产品已经推向市场，未来2年将是产品成熟的关键时期，目前正在进行的增发募投项目也是主要投向臂式产品，公司将抓住臂式这一未来主流产品机遇，继续走向"隐形冠军"之路；     
    公司海外业务快速增长，未来将进一步增加开拓力度。2016 年，公司主营业务收入66907.2 万元，同比增加41.8%，而公司海外市场营业收入达到38989.0 万元，同比增长61.3%，远远超过主营业务收入增长率，占主营业务收入的58.3%。公司海外业务营收大幅增长主要由于公司加大市场开拓力度，新签订单和销售量稳步增长。公司未来将进一步拓展海外市场，实现对全球市场更深更广的覆盖，完善海外营销渠道的布局。
    业绩不断超预期，增发进展顺利为持续成长蓄力，给予买入评级。我们认为今年开年以来基建+制造业投资较为旺盛的国内市场背景，叠加公司海外市场粘性形成持续放量，是公司一季度业绩超预期的主要因素，全年来看我们认为公司高空作业平台产品已经进入了确定爆发期、增速大概率将超过去年，往中长期来看我们认为公司所处的行业正在快速渗透阶段、有望在3-5 年之内保持成长，并成为真正意义的“隐形冠军”。我们预测17-19 公司归母净利润分别为2.50、3.53、4.43 亿元，EPS 分别为1.54、2.17、2.73 元/股，考虑到长期成长空间的溢价，给予公司2017 年40xPE 目标市盈率，目标价61.60 元。给予买入评级。
    风险提示：市场竞争的风险，国内融资租赁企业发展低于预期，新产品发展不及预期