公司质地优秀，毛利率高、现金流充足
    2016 年公司毛利率高达77.27%，居国内铅锌上市公司中前列，其中玉龙矿业，铅精矿（含银）毛利率为88.46%，锌精矿毛利率为26.04%，是已知国内上市公司中毛利率最高的矿山之一；2016 年公司资产负债率仅为4.4%，现金流充足。
    大竖井工程2018年初投产，采选能力翻倍
    玉龙矿业大竖井工程正在按期施工，预计2018 年初将投入使用，未来将会使现在的采矿系统归并为两个采矿生产系统，减少提升阶段，届时产能将达到130万吨/年，相比之前的60 多万吨，将要翻番，并且可在现有成本基础上降低吨矿生产成本。
    注入优质金矿，公司未来盈利可期
    2016 年，上海盛蔚矿业已成功收购埃尔拉多在中国境内的部分黄金勘探及采选企业，资产主要包括 4 个金矿采矿权和9 个金矿探矿权。目前，公司持有上海盛蔚0.22%的股权，公司计划发行股份购买盛蔚矿业股东持有的99.78%股权，以把上述金矿资产正式注入上市公司。公司预计2017 年10 月份收购完成。
    投资建议
    鉴于公司此次增发收购未完成，若不考虑此次增发收购对公司未来业绩的影响，基于公司现有业务，预计公司2017-2019 年归属母公司的净利润分别为3.42 亿元、5.28 亿元和7.41 亿元，按照公司现有股本，EPS 分别为0.32 元、0.49 元、0.68元，对应当前股价的PE 分别为42 倍、27 倍、19 倍；
    若考虑公司增发完成，预计公司2017-2019 年归属母公司的净利润分别为3.74亿元、10.6 亿元和13.20 亿元，EPS 分别为0.26 元、0.73 元、0.91 元，对应当前股价的PE 分别为49 倍、17 倍、14 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：竖井项目未按时投产、铅锌金价格大跌。