受益于PPP 模式在污水、垃圾处理存量及新建项目的大力推广，公司产能有望持续攀升：截至2016 年末，公司通过参股及控股项目公司合计拥有已投运水处理能力1,988 万吨/日，其中自来水供应产能1,078.15 万吨/日，污水处理产能910.09万吨/日；在建项目计划产能263.17 万吨/日。2017 年对外投资计划涵盖污水处理产能逾57.7 万吨/日，自来水供应产能逾26.44 万吨/日。
    7 月14 日新增投资项目中，贵州省普定县水务一体化PPP 项目将分两批进行合作：其中存量及在建项目拟通过TOT 模式进行合作，特许经营权转让价款暂定为20,068.03 万元；拟建的南部片区供水工程拟通过BOT 模式进行合作，预计总投资约人民币27,035 万元。未来公司对存量项目的承接量有望快速增长。
    非公开发行有望缓解公司资金压力：公司非公开发行A 股事项已获得证监会受理，若进展顺利，本次非公开发行将募集资金不超过41.13 亿元，扣除发行费用后用二三项污水处理项目、三项供水类项目以及补充流动资金。截至2017 年第一季度末，公司资产负债率为66.99%，处于行业较高水平，本次非公开发行有望优化公司资产结构，降低财务风险。
    投资建议：若公司非公开发行事项于2018 年初宋成，我们预测公司2017 年至2019年每股收益分别为0.15、0.16 和0.18 元，给予公司增持-A 建议，6 个月目标价为6.15 元，相当于2017 年41 倍的动态市盈率，相对同行业的估值溢价主要是考虑到雄安新区建设将对水务公司，尤其是具备环境综合治理能力的公司产生较大业务需求。
    风险提示：行业竞争加剧、PPP 项目落地不达预期