点评：
    继续深耕水务与固废板块，业绩稳定增长
    公司深耕水务板块，2016 年新投产规模119 万吨/日，目前合计拥有1078 万吨/日自来水供应能力和910 万吨/日的污水处理能力。2016 年公司水务板块总收入37.55 亿元，同比增长21%，其中污水处理、自来水产销、水务建设营收分别增长14.63%、26.67%、22.16%。污水处理与自来水产销毛利率均下滑约7 个百分点主要由于水价调整滞后于成本增长，导致收入增幅小于成本增幅。垃圾处理业务实现营收30.85 亿元，同比增长10%，继续稳定增长。
    PPP 资产证券化首批落地，PPP 模式助力未来高成长公司于3 月成功发行了交易所第一批PPP 项目收费收益权资产支持专项计划，总额5.3 亿元。PPP 资产证券化有助于企业盘活现有资产、降低融资成本，为公司未来项目投资提供良好支撑。公司16 年新签PPP 订单约70 亿元，其中总投资50 亿元的宁夏固原市海绵城市建设PPP 项目是全国第二批海绵城市建设试点中第一个成功确定PPP 合作模式的项目。公司全国运营的丰富经验以及国企背景都是公司获取PPP 订单的优势，公司或将借助PPP 模式实现业绩快速增长。
    PPP 项目放量+水务资产价值重估，继续看好公司发展公司今后在深耕水务和固废领域的基础上还将拓展村镇污水处理、生态环境治理、污泥处理等方面业务。PPP 项目放量以及海绵城市建设都将为公司打开更大市场空间，水价上调也将为行业带来水务资产价值重估的机会。预计公司17-18 年归母净利润为8 亿元/9.8 亿元，17 年若完成45 亿增发，摊薄后对应PE 为31/25 倍，继续给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：处理量不及预期；项目落地不及预期；水价上调不及预期；行业政策不及预期