归母净利润同比增加 0.8 亿元，主要由于固废、工程、水务快速增长新增毛利 3.3 亿元；投资收益增加 1.8 亿元，其中新西兰 Transwaste 公司垃圾收集填埋业务贡献 0.6 亿元，水务投资公司贡献0.2 亿元，出售参股股权收益增加 0.5 亿元；新项目增加人工成本 1.8 亿元；收购新西兰公司及新加坡 ECO 公司影响财务费用增加 2.0 亿元。
    继 续强 化水务优势，ABS 拓宽融资渠道
    水务业务收入 23.1 亿元，其中污水处理收入 12.1 亿元，同比增加 15%，毛利率 36%，减少 7.3pct；供水收入 11.0 亿元，同比增加 27%，毛利率 21%，减少 7.1pct，主要是供水需求增加及新增广元、新乡项目。水务业务 2016年新投产规模 119 万吨/日，建设投资 11.6 亿元，累计已完成 43.5 亿元水务在建项目的 38%，剩余投资额 27 亿元。本期对外股权投资项目中，水务投资业务 14 亿元，占对外总投资额的 64%。2017 年 3 月 10 日，首创股份污水处理 PPP 项目收费收益权资产支持专项计划获得上交所挂牌转让无异议函，产品总规模 5.3 亿元，获 AAA 评级，ABS 产品的率先成功发行将进一步降低融资成本增加融资规模，为下一步公司业务扩张提供资金保障。
    海绵城市订单取得突破，固废业务稳健发展
    环保建设收入 14.5 亿元，同比增加 22%；毛利率 35%，同比增加 6.8pct。2016年公司在海绵城市建设订单取得突破，拿下宁夏固原市海绵城市 PPP 项目50 亿项目，是全国第二批海绵城市建设试点项目，一期投资 38 亿元。垃圾处理收入 30.9 亿元，同比增加 10%；毛利率 31%，同比持平，业务发展稳健。土地开发收入 5.3 亿元，同比降低 15%；毛利率 21%，同比增加 20.1pct，主要是本期继续退出土地开发业务，集中精力拓展水务、固废业务。京通快速路通行费收入 3.9 亿元，同比持平；毛利率 66%，同比持平。
    盈利预测及投资建议
    公司继续发展优势的水务业务，并购及新设固废项目，打开海绵城市建设市场，保障公司业务继续较快发展。预计 17/18/19 年，公司归母净利润分别为 8.1 亿元、9.6 亿元、11.0 亿元，EPS 分别为 0.17 元、0.20 元、0.23 元，
    对应 PE 为 25、21、19 倍，结合公司固废、水务业务结构，参考可比公司估值，给予“增持”评级。
    风险提示
    秸秆和垃圾焚烧项目建设进度风险，海绵城市建设进度风险