首先，我们将这段时间市场担忧的因素做梳理：
    1）天气原因导致的延误、取消对航空公司产生影响：
    华创交运点评：
    往年经验看，暑运期间均有不正常天气，只是时间分布不同；但分析其影响，必须综合看运力投放（ASK）与需求（RPK）的增速，因取消航班实际上也会造成执飞航班的客座率于票价上行，而影响的是飞机利用率。从6月数据来看，单看国航国内运力增速1.8%，似有影响，但结合东航与南航国内航线运力投放均在10%左右，影响并不显著。国航运力增速或有其自身调控因素。
    2）“复兴号”高铁对京沪线的冲击：
    华创交运点评：
    设计时速400公里/时，京沪线实际还是按照300公里/小时运行，G124往返京沪时长为5小时50分钟。
    3）此前周度数据看，6月较为一般：
    华创交运点评：
    6月历来淡季，是旺季前的准备季，恰逢今年有端午小长假的错峰因素，但我们合并5-6月数据看：三大航合计运力增速9.1%，其中国内8.5%，国际11.2%，需求增速10%，其中国内10.4%，国际9.8%，客座率整体80.8%，同比提升0.7个百分点，其中国内提升1.5，国际下降1.1个百分点。因此，剔除端午节影响后，行业淡季显著不淡，尤其在一些不正常天气因素下，并没有影响国内整体的需求增速。
    2.综上来看，市场此前的担忧与疑虑，我们认为短期内均可打消，而市场却忽视了其他因素的变化。
    人民币：持续走强，确定性的汇兑大幅正贡献。截至7月14号，人民币今年累计升值2.34个百分点, 人民币每波动1个百分点对国航影响3.76亿元，因此以当前汇率水平测算国航或将实现汇兑净收益8.8亿元。
    油价：同比影响一季度最大，此后逐季减弱，成本端压力环比减轻。
    2017年布伦特原油均价51.98美元，去年同期均价为41.68美元，同比增长24.7%，其中Q1同比增长52%，Q2同比增长8.2%，7月目前同比增长2.4%；而假设Q3-4于Q2持平，则今年Q4原油价格会出现同比下降（下降0.5%）
    3.公司公告6月数据：公司控量保价，执行提价策略。
    RPK同比增长4.2%，其中国内2.7%、国际7.6%；ASK同比增长5.2%，其中国内1.8%、国际11.9%。客座率同比下降0.7个百分点至80.6%，其中国内提升0.7个百分点，国际下降3个百分点。
    1）国内国际运力在综合调配下，控制投放。
    6月国内ASK增速仅1.8%，低于1-6月累计4.9%的增速，甚至低于4月因北京首都机场中跑道维修导致的2.6%增速；
    国际线的增速却达到11.9%，大幅高于1-6月累计的6.2%；
    整体综合运力增速为5.2%，高于1-6月累计的4.8%。
    2）6月国航引进6架飞机，退出7架，净减少一架，影响运力投放。
    同时开通三条国际航线，为暑运旺季做准备，新开航线一定程度拖累了国际线表现。
    3）国航的提价策略也允许其牺牲一部分客座率来换取综合收益的提升。
    4.上调盈利预测，强调“强推”评级。
    6月7号以来，布伦特原油价格始终低于50美元。预计全年均价将会低于此前假设的55美元，假设：布伦特原油价格均价53美元，同比增长17.4%，进口航空煤油到岸完税价格均价4055元/吨，同比增长21%，同时假设人民币升值1.5个百分点。
    上调国航2017年实现归属净利为98.23，对应EPS0.68元（此前为0.65元，上调4.6%），当前PE为国航13.8倍，估值已经低于历史中枢15倍PE，而环比数据连续三周走强，外部油价及人民币因素向好，股价却与此背离，强调国航“强推”评级。
    风险点：经济大幅下滑、人民币大幅贬值、原油价格大幅上涨。