公司具备第二代制冷剂R22 产能11 万吨，第三代制冷剂产能全球龙头，同时拥有完整的氟化工和氯碱化工产业链，公司无水氢氟酸自产约8 万吨，能实现自给率40%左右，上半年业绩大增显著收益于制冷剂价格的大幅上涨与价差的扩大。此外，2017 上半年己内酰胺均价为14489 元/吨，较去年同期的均价9928 元/吨提高了46%，上半年行业平均毛利为1510 元/吨，显著好于去年同期的亏损937元/吨，公司具备10 万吨产能，己内酰胺业务回暖也有助于上半年的业绩增长。
    看好未来氟化工行业的发展
    根据《蒙特利尔协议》第28 次缔约方会议达成了限控第三代制冷剂HFCs 的协议，欧美国家2019 年将逐渐减少使用第三代制冷剂HFCs，公司具备第三代制冷剂产能14 万吨（R134a 6 万吨，R32 4 万吨，R125 4 万吨），全球产能第一，配套完整的氯碱化工产业链，成本优势显著强于欧美日国家，考虑到第四代制冷剂成本高昂，第三代制冷剂仍然是未来十年的主要制冷剂品种，公司将充分受益欧洲制冷剂厂商产能关闭带来的市场份额增长（欧洲最大制冷剂厂商阿科玛2016 年关闭欧洲产能10 万吨，占欧洲总产能的1/3）。同时，国内环保政策的趋严，将有助于氟化工行业集中度的提升和中小落后产能的退出，我们看好未来公司氟化工行业的发展。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.50 元、0.50 元和0.54 元，对应PE 分别为23.5X、23.5X 和21.8X，继续维持“谨慎推荐”评级。
    四、风险提示：
    制冷剂价格大幅下降的风险；下游空调需求减弱的风险。