制冷剂景气上行是业绩大增主因
    2017 上半年，制冷剂行业景气回升，R22/R134a/R410a 均价分别为1.37/2.74/3.78 万元/吨，同比增长53%/47%/119%，且与原料间价差亦明显扩大；公司制冷剂销售均价（不含税）1.85 万元/吨，实现销量8.81 万吨，营收16.3 亿元，同比增37%，带动业绩大幅改善。另一方面，公司氟化工原料/基础化工产品/石化材料/含氟聚合物材料/食品包装材料分别实现营收6.9/6.9/6.7/5.0/3.1 亿元，同比增39%/39%/44%/22%/17%，亦对业绩有所助益。
    下游需求保持强劲，制冷剂高盈利有望延续
    由于今年北方天气炎热及地产销售强劲，国内空调产销持续超预期，根据产业在线数据，2017 年1-5 月空调产量同比增32%，且目前产销持续景气，制冷剂需求有望持续向好。供给层面，前期厂家开工逐渐回升，致5 月底以来制冷剂价格有所下滑，目前R22/R134a/R410a 报价1.48/2.85/5.15万元/吨，较前期高点下降12%/11%18%，但考虑到装置逐渐进入检修，且未来新增产能有限，制冷剂高盈利有望延续。
    维持“买入”评级
    巨化股份是国内氟化工行业的龙头企业，制冷剂景气阶段性回升有助于公司业绩改善，且公司新一代制冷剂产能陆续释放；新材料及电子化学品业务持续推进，将构成公司未来业绩增长点。结合中报业绩情况及制冷剂产品价格走势强于预期的态势，我们上调公司2017/2018/2019 年净利润至8.7/9.8/11.2 亿元，对应EPS 为0.41/0.47/0.53 元，维持目标价16.9-19.5元，维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求下滑风险，新项目进度低于预期风险。