国内制冷剂行业11年之后进入低谷期，产能严重过剩，需求减少，产品价格一路下滑，行业经历了5年持续低迷期，部分产能退出，17年国内R22、R134a 、R125、R32产能分别为69万吨、24.3万吨、24万吨、25.06万吨。目前环保趋严，部分企业降负荷运行，产量供给整体偏紧。下游需求稳中有升，17Q1国内空调、冰箱、汽车累计产量分别为4404.49万台、2264.60万台、732.60万台，同比分别增长17.97%、9.97%、9.57%。同时原材料氢氟酸价格也呈上涨趋势，17年1—5月底价格上涨84.13%至11600元/吨，对成本起到支撑。
    电子化学品稳步发展
    公司以氟化工为基础，也积极布局电子化学品领域。主要通过凯圣公司和博瑞公司进入湿电子化学品和特种气体领域，已在部分领域实现突破。16年公司电子化学材料实现营收1.6亿元，同比增长39.80%，其占公司总营收比重为2%。随着公司电子化学品产能的逐步释放以及下游需求的快速增长，部分产品有望实现进口替代，电子化学品有望成为公司未来发展的新引擎。
    制冷剂价格大幅上涨，公司业绩显著改善
    17Q1公司实现营收29.21亿元，同比增长22.60%；实现净利润1.84亿元，实现扭亏为盈，产品综合毛利率为18.55%，较16年增加7.14个百分点，主要原因：制冷剂价格大幅上涨，带动公司业绩改善。公司做为国内制冷剂行业龙头，拥有R22产能10万吨、 R134a产能6万吨、R32产能1.5万吨、R125产能3.5万吨，17年1月以来国内制冷剂价格显著上涨，增厚公司业绩。
    盈利预测及估值
    公司做为国内制冷剂龙头，产能优势显著，受益于制冷剂价格上涨。预计17-19年的EPS为0.62元、0.77元、0.88元，对应当前股价PE分别为17X、14X、12X。给予“买入”评级。