VR 产品2017年明确放量，翻倍以上增长。我们预测2017-19 年EPS 为0.69 元、0.90 元、1.08 元，增速为36%、30%、21%。参考行业可比公司估值水平，给予目标价23 元，对应2018 年25 倍PE。
    iPhone 声学大升级带来ASP 显著提升，声学龙头最为受益：2016 下半年iPhone7/7Plus 再度启动声学升级，引入防水与立体声功能使扬声器+受话器ASP 从4 美元上升至6.5 美元，2017 年新一代iPhone防水等级将从IP67 上升至IP68 促使声学元件再度升级，预计OLED版声学元件ASP 有望翻倍增长。歌尔作为苹果主要声学元器件供应商将显著受益于这一趋势，预计2017 年来自苹果的营收有望增长25%，达89 亿元。
    VR 引领智能硬件，无线耳机、智能音箱有望接力：公司具备声、光、电一体化能力，2016 年独供Sony PS VR 与Oculus，斩获营收26 亿元左右。2017 年VR 市场放量明确，Sony 与Oculus 都将迎来翻倍以上增长，未来5 年行业整体出货CAGR 高达48.7%，我们预计2018年公司VR 业务营收将超60 亿元，为最大增量。苹果AirPods 开启百亿级美金无线耳机市场，HomePod 带动智能音箱热潮，歌尔有望从零组件供应切入无线耳机、智能音箱ODM，复制VR 业务辉煌。
    风险提示：客户拓展不顺；新增订单低于预期；