17Q1 收入同比增加18 亿元，料主要由两方面因素：1）iPhone 6 到iPhone7 声学器件升级为IP67 级防尘防水、立体音效，带来单价显著提升，另外，17Q1 iPhone7 出货好于16Q1iPhone6s 亦是重要因素。电声器件贡献约9.98 亿元收入增量；2）VR 放量17Q1 电子配件比去年同期多出9 亿元左右收入，料主要由VR 业务贡献。
    毛利率微跌，长期有望持续改善。Q1 毛利率22.33%，同比略跌2pct，环比略跌0.3pct，主要系电子配件收入占比有所提升。但更长期看，随着电子配件产能利用率持续提升、电声器件低毛利的组装业务收缩，公司整体毛利率长期有望持续改善。
    Q2 指引略超预期。17H1 归母净利润指引6.64~7.59 亿元，yoy+40~60%，对应Q2 单季度归母净利润3.65~4.60 亿元，yoy+32~66%，增速中枢在49%，在Q2向来是年度淡季且兼具领导品牌压价、16VR开始出货等因素的情况下，公司依然维持如此高增长，超出预期！料与VR 出货量远超预期、iPhone 7声学器件同比提价有关。
    17H2 增量因素会更多。下半年iPhone 8 防水升级带来更大的单价提升（幅度有望在70~100%）、VR 随着杀手级游戏发行持续爆发式增长，AR、无线耳机、VR 一体机等新增量业务有望开始放量，下半年预期仍将维持高增长，17 年全年业绩高增长无忧。
    继续坚定推荐。我们认为除了我们之前深度报告《预期差显著的声学及VR龙头》中强调的iPhone8 声学大幅升级、VR 爆发式放量之外，公司VR 一体机、AR 光路设计、无线耳机等新领域也在领先布局，未来一两年放量可期。
    17 年全年高增长无虞，长期增量逐渐清晰，继续坚定推荐！盈利预测与评级。预测2017~2019 年归母净利润23.57、31.14、37.13 亿元，对应EPS 分别为0.77、1.02、1.21 元/股，结合可比公司给予28x PE，考虑公司除权后，对应目标价21.56 元，不考虑除权则对应目标价43.12 元，维持“买入”评级。
    风险提示。大客户产品销量大幅低于预期。